>> 浙商證券-工程機械行業(yè)2024年中報業(yè)績綜述：內(nèi)外需趨勢向好，盈利提升經(jīng)營質(zhì)量改善；下半年業(yè)績將提速-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 1493KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、回顧2024H1：盈利能力延續(xù)提升，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善
1）海外驅(qū)動營收增長：2024H1工程機械板塊營業(yè)總收入達1655億元，同比增長2%。2024H1五大主機廠國外/境外收入同比增長14%，高于國內(nèi)/境內(nèi)同比增速-9%。2024H1板塊收入土方機械同比增長10%>叉車同比增長4%>混凝土機械同比下降5%>起重機械同比下降15%。
2）盈利能力延續(xù)提升：受益于出口增長、降本控費、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、經(jīng)營效率提升等因素，在匯兌損益產(chǎn)生較大影響情況下，2024H1工程機械板塊歸母凈利潤達151億元，同比增長10%；毛利率、凈利率、ROE達25%、9.5%、6%，同比提升0.6pct、0.8pct、0.1pct。
3）經(jīng)營質(zhì)量顯著改善：2024H1工程機械板塊資產(chǎn)負債率同比下降3.4pct，有息負債率同比下降1.5pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為145億元，同比增長169%；工程機械板塊、五大主機廠凈現(xiàn)比為0.9、1.1。
4）原材料海運費下降：2024H1鋼材及鋰電池價格下降貢獻業(yè)績增量。8月海運費現(xiàn)高位回落趨勢。
2、展望2024H2：內(nèi)銷增長有望延續(xù)，外銷正增長可期；工程機械龍頭下半年業(yè)績有望加速
海外市占率提升：1）短期：CME預(yù)估2024年9月挖掘機出口銷量同比增長近9%，有望8-9月連續(xù)2個月正增長?？紤]到2023年9-11月挖掘機出口銷量基數(shù)較低，2024年9-11月外銷增速或存在繼續(xù)轉(zhuǎn)正概率。2）中期：2024年1-7月工程機械設(shè)備及零部件出口額中“一帶一路”區(qū)域占比達62%，“一帶一路”國家步入工業(yè)化和城鎮(zhèn)化時期，有望提供出口增量空間。3）長期：歐美市場為長期潛力發(fā)展區(qū)域。
國內(nèi)周期筑底改善：1）短期：CME預(yù)估2024年3-9月挖掘機內(nèi)銷有望連續(xù)7個月正增長?？紤]到2023年9-11月基數(shù)較低，挖掘機內(nèi)銷有望3-11月連續(xù)9個月正增長。2）中長期：采礦業(yè)投資高增、水利建設(shè)等有望提供內(nèi)需增長動能。按8-10年更新周期，2024年挖機更新需求有望觸底。
H2龍頭業(yè)績加速可期：2023H2工程機械主機廠業(yè)績基數(shù)相對較低，2024H2龍頭廠商業(yè)績有望加速。
3、投資建議：持續(xù)聚焦龍頭：重點推薦三一重工、徐工機械、恒立液壓、中聯(lián)重科（H/A股）、柳工、山推股份、杭叉集團、安徽合力、浙江鼎力；持續(xù)推薦濰柴動力、三一國際、諾力股份。
4、風(fēng)險提示：1）地產(chǎn)基建投資不及預(yù)期；2）出口增速不及預(yù)期；3）海外貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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