>> 華泰期貨-橡膠專題：后期重點關注旺季原料釋放-241016
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
10月全球供應將迎來呈現季節(jié)性回升，但10月全球拉尼娜氣候將帶來東南亞主產區(qū)總體降雨增多，后期主要關注拉尼娜氣候是否影響膠農割膠活動。
核心觀點
市場分析
對于國內10月產量的判斷，隨著臺風天去過去以及主產區(qū)降雨的逐步趨緩，預計10月國內膠水將逐步上量，國內天然橡膠產出環(huán)比增加。剛性需求支撐下，預計今年乳膠將保持有利潤的狀態(tài)，對于國內后期全乳膠的回升有持續(xù)的抑制作用。因此，國內今年10月無論是干膠總產量還是全乳膠的產量或仍不及往年同期。
海外產量釋放緩慢，國內10月天然橡膠進口量增量仍受到一定限制，主要關注后期海外主產區(qū)的原料釋放情況。進口端還須關注海外需求對國內輪胎出口的影響以及套利需求變動對于國內混合膠進口量的影響。
10月全球供應將迎來呈現季節(jié)性回升，但10月全球拉尼娜氣候將帶來東南亞主產區(qū)總體降雨增多，后期主要關注拉尼娜氣候是否影響膠農割膠活動。對于國內進口量的判斷，我們認為國內下游開工率延續(xù)高水平以及海外供應季節(jié)性旺季下，國內進口量環(huán)比回升，但回升速度相比往年下降。對于后期需求的判斷，主要基于海外補庫需求延續(xù)以及國內仍有政策支持，我們預計下游半鋼胎的開工率可以保持較高水平，但沖高動能不足，全鋼胎開工率也將呈現季節(jié)性改善。我們預計在國內宏觀政策支持下，10月國內需求環(huán)比回升，總體推測出國內10月天然橡膠有望維持小幅去庫格局。
策略
單邊：RU及NR謹慎偏多。目前RU及NR估值中性，橡膠主產區(qū)供應回升還需要時間，總體供應端支撐仍較強，疊加國內需求預期改善，預計國內庫存有望保持小幅去庫格局，供應沒有大幅回升之前，預計膠價延續(xù)強勢，后期重點關注膠水等原料價格的變化。
風險
國內產量大幅提升，國內進口量繼續(xù)攀升，輪胎需求示弱
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