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主要觀點
　　進出口回落，順差仍高
　　9月進出口雙雙回落，但出口表現(xiàn)仍好于進口，順差仍位于偏高水平。出口方面，從海外需求來看，主要發(fā)達國家制造業(yè)景氣度以下跌為主，外需一定程度走弱。從出口國別來看，對主要國家出口均有所下滑。從主要出口商品來看，勞動密集型商品除玩具外均有所下滑，機電商品方面也呈現(xiàn)整體下滑。9月出口的回落除了外需的影響外，去年同期基數(shù)偏高也有一定拖累，以及天氣、出口提前等短期偶發(fā)因素也存在一定擾動。進口增速（美元計）本月小幅下滑，從進口數(shù)量來看，主要進口商品增速除汽車以外均有所回升；從進口金額來看，除原油、汽車均有所回升。機電進口增速也有所下滑，拖累了進口的表現(xiàn)。
　　市場有望走穩(wěn)回暖
　　我們認為宏觀環(huán)境變化為我國資本市場運行步入平穩(wěn)回暖的新階段奠定了基礎(chǔ)。我們認為，在存量政策落實以及一攬子增量政策加力推出的激勵下，中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)態(tài)勢不變，隨著經(jīng)濟走穩(wěn)回暖帶來的市場信心恢復(fù)，將為資本市場的走穩(wěn)回暖奠定堅實基礎(chǔ)，中國資本市場將迎來走穩(wěn)回暖態(tài)勢。
　　高順差仍將延續(xù)
　　9月進出口雖有所回落，其中出口的回落一定程度上受短時因素的擾動。今年以來的出口整體表現(xiàn)偏強，我們認為匯率偏軟對出口的促進作用不可忽略。實際上中國外貿(mào)疫情后一直表現(xiàn)較好，我們認為主要還是中國制造業(yè)在世界經(jīng)濟格局中的優(yōu)勢地位決定的，作為全球制造中心，高貿(mào)易順差有其必然性，預(yù)計這種高順差狀況仍將持續(xù)。我們認為高貨物順差將有助于中國外儲的穩(wěn)定，有助于人民幣在國際金融市場上的穩(wěn)定，外貿(mào)良好局面也將有助于中國經(jīng)濟平穩(wěn)。
　　風(fēng)險提示
　　地緣政治事件惡化，國際金融形勢改變，中國貨幣政策超預(yù)期變化。