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事件
　　我國9月CPI同比增長0.4%，前值增長0.6%；PPI同比增長-2.8%，前值增長-1.8%。
　　食品CPI同比上漲明顯
　　9月國內(nèi)CPI當(dāng)月同比增速為0.4%，較前值下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中CPI食品項(xiàng)同比增長3.3%，較前值繼續(xù)上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)；CPI非食品項(xiàng)同比增速為-0.2%，較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然CPI整體讀數(shù)在走弱，但食品物價(jià)水平卻在同比上漲。剔除食品和能源的核心CPI同比增速為0.1%，較前值下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總需求不足的特點(diǎn)仍較為突出。食品價(jià)格水平的升高主要來自于鮮菜和鮮果，同比增速分別較前值上漲1.1個(gè)百分點(diǎn)和2.6個(gè)百分點(diǎn)。而豬肉價(jià)格同比增速僅較前值上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速高達(dá)16.2%，領(lǐng)跑CPI食品項(xiàng)。
　　PPI降幅再度擴(kuò)大
　　9月PPI同比增速下降至-2.8%，較前值繼續(xù)下行1個(gè)百分點(diǎn)。6月和7月PPI降低有所收窄的趨勢(shì)再度反轉(zhuǎn)。PPI環(huán)比錄得-0.6%，今年前三個(gè)季度PPI累計(jì)同比為-2.0%。PPI降幅擴(kuò)大或有三方面原因，一是基數(shù)效應(yīng)；二是國際大宗價(jià)格有所下降；三是國內(nèi)總需求偏弱。同比觀察，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降11.1%，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降10.1%；環(huán)比觀察，建材需求整體偏弱，非金屬礦物制品業(yè)價(jià)格下降0.8%。受政策提振預(yù)期影響，9月下半月鋼材需求顯示恢復(fù)跡象。
　　投資建議
　　9月CPI讀數(shù)依然偏弱，但食品物價(jià)漲價(jià)明顯。食品屬于剛需型消費(fèi)，而與居民信心和收入預(yù)期掛鉤的可選消費(fèi)品價(jià)格依然低迷，甚至有進(jìn)一步走弱的趨勢(shì)，可能需要更大力度的擴(kuò)張性政策。伴隨當(dāng)前消費(fèi)品以舊換新具體細(xì)則的落地，以及財(cái)政貨幣的政策支持，未來消費(fèi)市場(chǎng)的活躍度有望改善，核心CPI在未來幾個(gè)月或?qū)⑿》?br>　　PPI在國內(nèi)需求偏弱的情況下，同比增速年內(nèi)轉(zhuǎn)正的難度較大，但超長期國債的發(fā)行以及專項(xiàng)債的提速將拉動(dòng)基建投資，并帶來相關(guān)大宗商品的增量需求。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)若降息，美元走弱也會(huì)對(duì)大宗商品形成一定支撐，建議關(guān)注國內(nèi)外工業(yè)品需求的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)回暖不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。