>> 華金證券-國檢轉債(113688.SH)申購分析：綜合性檢驗認證機構-241016
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 2252KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
牛逸 |
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投資要點
國檢轉債本次發(fā)行規(guī)模8億元，期限6年，發(fā)行與主體評級為AA+/AA+（聯(lián)合資信）。轉股價為6.63元，到期補償利率為10%，屬較高水平。下修條款15/30，85%和強贖條款15/30，130%均為市場化條款。以2024年10月15日中債6YAA+企業(yè)債到期收益率2.5025%貼現(xiàn)率計算，純債價值100.65元，對應YTM為2.61%，債底保護性充足?？偣杀鞠♂屄蕿?3.05%，流通股本稀釋率13.05%，有一定攤薄壓力。
從近期市場轉債申購情況看，假設網(wǎng)上申購數(shù)為750萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預計為0.0029%。
截至2024年10月15日，公司市盈率PE(TTM)為21.5，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負值）；同時處于自身上市以來5.17%分位數(shù)，估值彈性較高。凈資產收益率ROE為1.36%，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負值）。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為0.93%。
公司流通市值占總市值比例為100%，無限售股解禁風險。
年初至今公司股價下降17.15%，行業(yè)指數(shù)（檢測服務-申萬三級）下降11.34%，公司跑輸行業(yè)指數(shù)。
綜合考慮公司自身經營狀況、可比券和模型預測結果，我們預計上市首日轉股溢價率為20%左右，對應價格為114元~126元。
風險提示：
1、募投項目效益未達預期或短期內無法盈利。
2、公司生產經營或資金周轉出現(xiàn)嚴重不利情況面臨償債風險和流動性風險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風險。
4、正股股價波動風險。
5、定價模型可能失效，預測結果與實際可能存在較大差異
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