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事件：公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.37億元，同比+36.15%，歸母凈利潤(rùn)7566萬(wàn)元，同比+50.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)7556萬(wàn)元，同比+50.76%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.27億元，同比+48.71%，歸母凈利潤(rùn)3681萬(wàn)元、同比+78.86%，扣非歸母凈利潤(rùn)3693萬(wàn)元，同比+79.38%。公司前三季度毛利率為30.6%。
　　國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，公司前三季度歸母凈利潤(rùn)同比+50.82%，三季度單季度歸母凈利潤(rùn)同環(huán)比增速分別為+78.86/+39.6%。公司前三季度業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)來(lái)自于公司持續(xù)的新產(chǎn)品研發(fā)，及積極的國(guó)內(nèi)外客戶和市場(chǎng)開拓下訂單量的增加。公司第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比+78.86%，環(huán)比+39.6%，公司在Q2歸母凈利潤(rùn)111%的高環(huán)比增速下繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)。同時(shí)公司毛利率也在提升，公司前三季度毛利率相比去年同期提升1.75pct，第三季度毛利率比去年同期提升3.85pct。公司成立以來(lái)業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)，2014-2023年公司營(yíng)收CAGR為16.06%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為55.64%。公司客戶遍及國(guó)內(nèi)外，海外客戶主要分布于美國(guó)、歐洲等主要汽車后市場(chǎng)國(guó)家，同時(shí)積極布局、開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售收入持續(xù)穩(wěn)定上升。
　　泰國(guó)子公司預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)，同時(shí)公司將穩(wěn)步開展前裝業(yè)務(wù)。公司于今年2月在泰國(guó)投資設(shè)立控股子公司Q-Thai Auto Parts Co., Ltd。公司泰國(guó)子公司預(yù)計(jì)2025年第一季度投產(chǎn)，產(chǎn)品包括卡鉗總成、卡鉗支架、排氣歧管、飛輪等，滿產(chǎn)后新增一億左右產(chǎn)值。泰國(guó)子公司的設(shè)立進(jìn)一步完善了公司國(guó)際市場(chǎng)布局架構(gòu)，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，是公司全球化產(chǎn)業(yè)布局的重要舉措。同時(shí)，公司正在積極推動(dòng)汽車電子相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入前裝市場(chǎng)，并成立了專門的前裝項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，公司計(jì)劃前期以“二級(jí)供應(yīng)商”身份進(jìn)入前裝供應(yīng)市場(chǎng)，目前公司正在積極配合相關(guān)客戶進(jìn)行各類汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、測(cè)試、打樣工作。
　　“車齡+保有量+獨(dú)立后市場(chǎng)（IAM）份額占比逐年提升”多重驅(qū)動(dòng)下，汽車后市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大，預(yù)計(jì)公司訂單將持續(xù)快速增長(zhǎng)：汽車后市場(chǎng)規(guī)模與汽車保有量及車齡緊密相關(guān)，相較于已進(jìn)入成熟期的汽車制造行業(yè)，汽車后市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。根據(jù)麥肯錫分析，2018年全球汽車后市場(chǎng)的市場(chǎng)體量是8000億歐元，2030年將達(dá)1.2萬(wàn)億歐元。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)維度看，2009年開始，我國(guó)已連續(xù)十五年蟬聯(lián)全球汽車產(chǎn)銷第一，截至2024年6月底全國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量4.4億輛，其中汽車保有量達(dá)3.45億輛（含新能源汽車2472萬(wàn)輛）。汽車車齡的逐步提高也是推動(dòng)汽車后市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)乘用車平均車齡達(dá)到6.4年。我國(guó)獨(dú)立后市場(chǎng)（IAM）份額占比逐年提升，由2018年的約35%升至2022年的約46%，同時(shí)，我國(guó)獨(dú)立后市場(chǎng)的格局已經(jīng)逐漸出現(xiàn)向頭部集中的趨勢(shì)。
　　多重驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)獨(dú)立后市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力確定，公司面向獨(dú)立后市場(chǎng)，不斷推動(dòng)產(chǎn)品的迭代升級(jí)，在營(yíng)銷策略端，著力打造“境內(nèi)境外相結(jié)合”、“線上線下相結(jié)合”四位一體的產(chǎn)品營(yíng)銷模式，不斷拓展銷售渠道，我們看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55/9.30/11.56億元，YoY+35.24/23.11/24.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.96/1.17/1.46億元，YoY+38.50/21.69/24.73%，EPS分別為1.5/1.82/2.27元，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。