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本文分析美國權(quán)益公募基金的發(fā)展趨勢后發(fā)現(xiàn)，被動化、ETF化的趨勢十分明顯。通過對比主動權(quán)益基金的歷史Alpha和被動基金的數(shù)量和規(guī)模變化，一定程度上找到了這一趨勢的成因。
　　【報告亮點】
　　1、統(tǒng)計并分析美國權(quán)益公募基金2000年以來的發(fā)展，并發(fā)現(xiàn)了被動化、ETF化的鮮明趨勢。
　　2、分析美國主動權(quán)益基金CAPMAlpha和FF5 Alpha，嘗試探索ETF大發(fā)展的原因。
　　【主要邏輯】
　　主要邏輯一、美國權(quán)益公募基金增長強勁，呈現(xiàn)鮮明的被動化、ETF化趨勢。
　　美國權(quán)益公募基金的現(xiàn)狀存在如下特征：（1）普通開放式基金規(guī)模逐漸被ETF壓縮；（2）被動化趨勢明顯；（3）主動ETF開始嶄露頭角；（4）基金的風(fēng)格、賽道分布與往年較為一致。
　　主要邏輯二、被動基金長期表現(xiàn)優(yōu)于主動基金。
　　將美國權(quán)益公募基金按類型構(gòu)建等權(quán)組合，收益角度的結(jié)論是，被動基金優(yōu)于主動基金，ETF優(yōu)于普通開放式基金。細(xì)分類型中，主動ETF表現(xiàn)最好，主動普通開放式基金累計收益最低。
　　主要邏輯三、主動權(quán)益基金戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)難度較大，F(xiàn)F5 Alpha于2010年起逐步下滑至0附近。
　　考察每個主動基金相對業(yè)績基準(zhǔn)的CAPMAlpha，我們發(fā)現(xiàn)，主動權(quán)益基金戰(zhàn)勝業(yè)績基準(zhǔn)的難度是很大的，CAPMAlpha大于0的基金占比長期徘徊在50%上下。尤其是最近10年，除2017和2020年外，能夠獲取正CAPMAlpha的主動權(quán)益基金占比都不足50%。
　　進一步考察FF5 Alpha，2003-2007年，美股市場經(jīng)前期降息調(diào)整后，逐漸走出互聯(lián)網(wǎng)泡沫的陰影，市場回歸漲勢。與此同時，主動權(quán)益基金的FF5Alpha也穩(wěn)步上升。然而，在經(jīng)歷次貸危機后，Alpha便開始逐年下行。至2012年，已降至0以下。此后仍未有改觀，并于2015年達(dá)到最低點。2016年起，Alpha緩慢恢復(fù)，并于近兩年重回正值。但總體而言，2010年之后的大部分年份，主動權(quán)益基金的FF5 Alpha小于0，且顯著不及之前的水平。
　　風(fēng)險提示：本報告根據(jù)客觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，不作為對未來走勢的判斷和投資建議；數(shù)據(jù)來源第三方，或有遺漏、滯后、誤差。