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月度金股:協(xié)鑫集成、中集安瑞科
　　重點(diǎn)組合:比亞迪、通威股份、協(xié)鑫科技H、東方電氣、皖能電力、帝科股份、億緯鋰能、天賜材料、恩捷股份、中國重A、吉利汽車H
　　投資觀點(diǎn):
　　國內(nèi)外宏觀環(huán)境變化:
　　1) 10月12日國新辦新聞發(fā)布會上，財(cái)政部部長表示，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性增量政策舉措:一是較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù);二是發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本;三是疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具,支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn);四是加大對重點(diǎn)群體的支持保障力度。其他政策也正在研究，如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。
　　2)9月14日，國家工信部發(fā)布關(guān)于加快布局建設(shè)制造業(yè)中試平臺的通知，加快布局建設(shè)一批制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展急需的中試驗(yàn)證平臺，提高科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化水平。通知提出完善提升中試基礎(chǔ)條件能力、技術(shù)支撐能力和公共服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)超材料、單/雙壁碳納米管、納米材料、二維半導(dǎo)體材料、石墨烯、鈣鈦礦材料、量子點(diǎn)材料、金屬有機(jī)氫化物、金屬基單原子合金催化材料、超導(dǎo)材料、液態(tài)金屬等關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)化。
　　3)9月11日，國家能源局綜合司與生態(tài)環(huán)境部辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書與自愿減排市場銜接工作的通知》。文件提出，對于深遠(yuǎn)海的海上風(fēng)電、光熱發(fā)電項(xiàng)目，擬選擇參加綠證交易的、相應(yīng)電量不得申請CCER;擬申請CCER的，在完成自愿減排項(xiàng)目審定和登記后，由國家能源局資質(zhì)中心“凍結(jié)”計(jì)入期內(nèi)未交易綠證;在完成減排量核查和登記后，由國家能源局資質(zhì)中心注銷減排量對應(yīng)的未交易綠證，并向社會公開信息。
　　4)9月5日，國家能源局印發(fā)的《可再生能源綠色電力證書核發(fā)和交易規(guī)則》通知指出，對風(fēng)電(含分散式和海上風(fēng)電)、太陽能(含分布式光伏和光熱)、生物質(zhì)、地?zé)崮?、海洋能等可再生能源發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電量，以及2023年1月1日(含)以后新投產(chǎn)的完全市場化常規(guī)水電項(xiàng)目上網(wǎng)電量,核發(fā)可交易綠證。對項(xiàng)目自發(fā)自用電量和2023年1月1日(不含)之前的常規(guī)存量水電項(xiàng)目上網(wǎng)電量，現(xiàn)階段核發(fā)綠證但暫不參與交易。
　　5)10月4日，歐盟27個(gè)成員國就歐盟委員會對中國電動車征收反補(bǔ)貼稅投票表決通過，將對產(chǎn)自中國的進(jìn)口電動車加征最高35.3%反補(bǔ)貼稅至少五年，各大車企關(guān)稅比例分別為特斯拉(上海工廠)7.8%、比亞迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%，而其他參與調(diào)查但未被單獨(dú)抽樣的電動汽車生產(chǎn)商加征20.7%，這個(gè)附加關(guān)稅將在現(xiàn)有的10%關(guān)稅基礎(chǔ)上征收。比亞迪仍擁有內(nèi)資車最低稅率。該稅率仍有一定余地，根據(jù)歐盟相關(guān)程序，10月份仍將繼續(xù)和中方磋商。如果達(dá)成協(xié)議，仍可避免征稅。如達(dá)不成協(xié)議，則從11月4日起生效，為期5年。因此，10月份仍是窗口期。
　　6)二級市場流動性已經(jīng)改善．我們預(yù)計(jì)未來將有幾種演繹方式:一是具有新技術(shù)突破及宏大敘事的板塊、或疊加國內(nèi)外政策支持，估值將快速擴(kuò)張、主要為鈣鈦礦、固態(tài)鋰電池、智能電網(wǎng)和虛擬電廠、氫能產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道、以及有出海優(yōu)勢的板塊(如電動車與電氣設(shè)備)。協(xié)鑫科技H符合顆粒硅和鈣鈦礦兩次技術(shù)革命;比亞迪符合歐盟關(guān)稅壁壘的“逆向獲益者”，海外可期、戴維斯雙擊可期;中集安瑞科H(金股)的氫能天然氣產(chǎn)業(yè)布局;石化機(jī)械的電解槽業(yè)務(wù)布局;國能日新與協(xié)鑫能科均為虛擬電廠概念。二是困境反轉(zhuǎn)的個(gè)股，看好協(xié)鑫集成(金股)未來再融資恢復(fù)后實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，因“牛市”往往會伴隨恢復(fù)再融資和IPO。三是價(jià)值投資思維下的頭部集中度提高/漲價(jià)/產(chǎn)業(yè)與政策共振/賽道出清剩者為王，產(chǎn)業(yè)邏輯強(qiáng)、基本面逐步改善、關(guān)注eps和成長性，符合“長線資金”和“耐心資本”回歸后的價(jià)值投資選擇。
　　7）近期出臺的多項(xiàng)政策利好資本市場發(fā)展，包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，帶動市場基準(zhǔn)利率下行，降低存量房貸利率，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場的穩(wěn)定發(fā)展等，為市場提供流動性支撐，傳遞積極信號。2021年以來光伏產(chǎn)業(yè)鏈快速擴(kuò)張，跨界玩家涌入，產(chǎn)能快速釋放，疊加技術(shù)迭代，產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生較大變化。行業(yè)價(jià)格處于歷史底部，擊穿各環(huán)節(jié)成本線，企業(yè)經(jīng)營承壓，年初以來多項(xiàng)政策文件指引供給側(cè)改革，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。受到行業(yè)低迷，企業(yè)業(yè)績不佳的影響，光伏板塊個(gè)股經(jīng)歷了長期下跌。光伏行業(yè)市場情緒及股價(jià)均已來到底部，光伏超跌個(gè)股在當(dāng)前政策利好、市場反轉(zhuǎn)的情況下，具有情緒改善、技術(shù)進(jìn)步、出清重組、低估值優(yōu)勢及反彈潛力等利好因素，因此更具投資吸引力，應(yīng)重視光伏板塊超跌后修復(fù)的3收益，但應(yīng)注意行業(yè)仍處在下行周期，個(gè)股業(yè)績前景仍不樂觀。光伏行業(yè)“以價(jià)換量”投資邏輯切換至技術(shù)升級、性價(jià)比至上的邏輯。N型電池與組件出貨持續(xù)提升，PERC將在年內(nèi)完成謝幕、僅剩零星市場需求。鈣鈦礦與顆粒硅有望成為全年焦點(diǎn)，N型的外溢效應(yīng)，TOPCon電池、HJT電池、BC電池、POE粒子膠膜、銀漿(國產(chǎn)銀粉、濺射靶材等均有望取得超額收益。重點(diǎn)關(guān)注:協(xié)鑫科技（顆粒硅龍頭)、通威股份（行業(yè)龍頭)、帝科股份(N型銀漿)、歐萊新