>> 中泰證券-燕麥科技(688312)2024Q3點評報告：Q3業(yè)績超預(yù)期，AI iPhone+半導(dǎo)體檢測放量增長-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
大小： |
246KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可,馮勝,萬欣怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。單季度看，2024Q3公司實現(xiàn)收入1.88億元，同比+113%，實現(xiàn)歸母凈利潤4445萬元，同比+150%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4135萬元，同比+197%；前三季度，公司實現(xiàn)收入3.60億元，同比+73%，實現(xiàn)歸母凈利潤6883萬元，同比+52%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5930萬元，同比+89%，業(yè)績超預(yù)期。
成長性分析：2024年前三季度收入同比+73%，歸母凈利潤同比+52%，其中Q3收入同比+113%，歸母凈利潤同比+150%，公司業(yè)績表現(xiàn)靚麗，主要原因包括①受益于3C行業(yè)景氣度回暖，公司主業(yè)FPC測試設(shè)備業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)大幅增長；②半導(dǎo)體測試設(shè)備與車載電子業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)一定收入。
盈利能力分析：1）盈利能力方面，2024年前三季度公司銷售毛利率56.78%，同比-1.23pp，銷售凈利率18.51%，同比-2.66pp，單季度看，2024Q3公司銷售毛利率54.41%，同比+1.03pp，銷售凈利率23.48%，同比+3.94pp；2）期間費用率方面，2024年前三季度公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為9.27%、9.91%、-2.47%、23.07%，同比分別-1.28pp、-1.63pp、+8.33pp、-9.12pp。
現(xiàn)金流及營運能力分析：1）現(xiàn)金流方面，2024年前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-979萬元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)金流為負(fù)主要由于訂單增長導(dǎo)致購買商品與勞務(wù)所支付的現(xiàn)金增加；2）營運能力方面，2024年前三季度公司存貨/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為243/148天，同比分別-53/-14天，營運能力改善。
AI iPhone催生消費電子新景氣周期，F(xiàn)PC設(shè)備充分受益。2025年為蘋果創(chuàng)新大年，iPhone 17有望迎來更多AI端側(cè)技術(shù)、Slim超薄款等創(chuàng)新點，F(xiàn)PC或為最大增量，其需求量線性增長將帶動測試設(shè)備需求量彈性增加，燕麥科技作為果鏈FPC檢測設(shè)備龍頭將充分受益。
盈利預(yù)測：公司有望深度把握蘋果創(chuàng)新浪潮契機(jī)，主業(yè)軟板檢測業(yè)務(wù)業(yè)績有望持續(xù)高增，同時積極布局第二成長曲線半導(dǎo)體測試設(shè)備，進(jìn)一步增厚業(yè)績。預(yù)計2024-2026年公司營收分別為4.8、6.7、8.3億元，歸母凈利潤分別為8922萬元、1.7億元、1.9億元（營收前值為4.3、5.9、7.0億元，歸母凈利潤前值為7500萬元、1.5億元、1.7億元，根據(jù)公司2024Q3業(yè)績情況上調(diào)盈利預(yù)測）。2024年10月17日股價對應(yīng)PE分別為52、28、25，PEG分別為1.7、0.3、2.0?？春霉疚磥沓砷L性，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇等風(fēng)險
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