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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布24年三季報(bào)：
　　Q3：營收3.01億元（+9.6%），歸母凈利潤0.49億元（-3.0%），扣非歸母凈利潤0.47億元（+0.1%）；
　　Q1-3：營收8.39億元（+14.2%），歸母凈利潤1.49億元（+6.6%），扣非歸母凈利潤1.45億（+10.5%）；
　　利潤低于市場預(yù)期，源于成本上漲。
　　收入分析：蔥油及電商拉動
　　分產(chǎn)品：預(yù)計(jì)Q3蔥油延續(xù)高增，拉動增長，香菇醬及配料穩(wěn)健增長。
　　分渠道：預(yù)計(jì)Q3線上電商渠道延續(xù)高增；B端立足河南，加強(qiáng)飯店食堂等特通渠道發(fā)展，持續(xù)貢獻(xiàn)增量；線下經(jīng)銷商渠道調(diào)整持續(xù)。
　　利潤分析：Q3原材料價(jià)格上漲
　　Q3毛利率同比-2.2pct至40.9%，主因原材料香菇柄及豆油價(jià)格Q3上漲；Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比各-0.8/ -0.2/ -0.1/+0.7pct，費(fèi)率穩(wěn)中有降，歸母凈利率同比-2.1pct至16.3%。
　　Q1-3毛利率則受益成本下行和結(jié)構(gòu)提升，同比+1.2pct至42.8%，但銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率同比+1.4/ -0.2/ +0.3/ +0.5pct，歸母凈利率同比-1.3pct至17.8%。
　　投資建議：維持“買入”
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司收入增長穩(wěn)健，產(chǎn)品組合不斷豐富，全渠道經(jīng)營布局，24年收入和利潤均雙位數(shù)增長的目標(biāo)可順利完成。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2024-26年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.24/ 12.64/ 14.11億元（原預(yù)測11.35/ 12.80/ 14.32億元），同比+13.1%/ +12.4%/+11.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.90/ 2.19/ 2.50億元（原預(yù)測2.05/2.40/ 2.79億元），同比+10.4%/ +15.1%/ +14.1%；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為21/18/16倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，市場競爭加劇，原材料成本超預(yù)期上漲。