>> 國海證券-計算機行業(yè)AI算力月度跟蹤(202410)：英偉達將推出B300，Q3服務器行業(yè)景氣持續(xù)向上-241017
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉熹 |
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核心觀點：NVBlackwell系列已開始出貨，預期2025年推出B300 GPU新品；2024Q3，臺股服務器廠商營收同比增長雙位數(shù)，液冷散熱方案占比持續(xù)提升。GPU、服務器、液冷等多賽道營收持續(xù)增長，算力行業(yè)景氣度上行。
AI芯片：B300預期2025年推出，AMD發(fā)布CPU/GPU/DPU新品。1）海外：①英偉達：Hopper/Blackwell系列需求較好。集邦咨詢預估第四季H100/H200 GPU訂單同比增加65%，降規(guī)版H20 GPU訂單同比增加33%。信驊表示，2025年英偉達將有B200A、B300等產(chǎn)品推出。②AMD：2024年10月，AMD發(fā)布MI325XGPU，算力值是H200的1.3倍，MI350X將于2025年下半年上市；PensandoSalinaDPU和Pollara 400預期2024Q4送樣、2025H1上市。2）國產(chǎn)：10月16日，海光信息發(fā)布三季度業(yè)績，2024年前三季度海光信息營收61.37億元，同比增長55.64%；歸母凈利潤15.26億元，同比增長69.22%；扣非后歸母凈利潤14.75億元，同比增長76.87%。
服務器：Q3臺股服務器營收同比增長，AI服務器營收環(huán)比雙位數(shù)增長。1）臺股：2024Q3，四家廠商平均季度營收同比增速達到24.34%，其中廣達、緯創(chuàng)、英業(yè)達、鴻海營收分別同比+48%、+25%、+21%、+20%。多廠商預期Q3 AI服務器出貨呈季度環(huán)比增長雙位數(shù)，CSP與企業(yè)客戶需求較為強勁；通用服務器或呈現(xiàn)環(huán)比持平或微增；PC方面，預期Q3及全年預期維持平穩(wěn)或實現(xiàn)個位數(shù)增長。2）內(nèi)地：中科曙光表示AI模型倉庫目前已上線智算服務平臺；浪潮信息表示服務器市場需求逐步改善，公司緊抓行業(yè)上行機遇，完善產(chǎn)品線布局。
零組件：液冷散熱滲透提升，BMC需求增長反映服務器銷量較佳。2024Q3：1）散熱：奇鋐營收190億元新臺幣、同比+22%，雙鴻營收42億元新臺幣，同比+21%。預期隨著GB200出貨，到年底時，水冷板的出貨量將逐步增加。2）BMC：需求持續(xù)旺盛。信驊營收20億元新臺幣、同比+149%，主要是AI服務器需求強勁，且英偉達GB200系列測試設備與零組件步入拉貨成長期，為相關業(yè)者營收帶來助力。
產(chǎn)業(yè)鏈：CoWoS產(chǎn)能持續(xù)提升，海力士9月開始量產(chǎn)HBM3e。1）CoWoS：臺積電已將2025年底的CoWoS產(chǎn)能預測從先前的6-6.2萬片/月上調(diào)至7萬片/月。2）HBM：英偉達目前是HBM市場的最大買家。據(jù)TrendForce，預期2025年，NVIDIA在HBM市場的采購比重將突破70%。SK海力士表示9月底開始量產(chǎn)12層HBM3E，三星電子開始正式出貨HBM3E 8Hi，美光正在送測12層HBM3E產(chǎn)品。
大模型訓推帶動AI算力需求增長，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI芯片、服務器整機及零組件、光模塊、IDC等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。維持對計算機行業(yè)“推薦”評級。
●相關公司
1）AI芯片：海光信息、寒武紀、龍芯中科、景嘉微、英偉達、AMD、Intel；
2）服務器整機：工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、浪潮信息、華勤技術、紫光股份、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、神州數(shù)碼、中國長城、軟通動力、烽火通信、拓維信息、鴻海、緯創(chuàng)、廣達、英業(yè)達、緯穎、超微電腦、戴爾。
3）服務器組件：①散熱：飛榮達、曙光數(shù)創(chuàng)、英維克、同方股份、申菱環(huán)境、高瀾股份、網(wǎng)宿科技、奇鋐科技、雙鴻、健策、VERTIV；②銅連接：安費諾、沃爾核材、華豐科技；③HBM：SK海力士、三星、美光、賽騰股份、聯(lián)瑞新材。
4）光模塊：新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)、光迅科技、華工科技。
5）數(shù)據(jù)中心：云賽智聯(lián)、電科數(shù)字、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港。
●風險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求、大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期、市場競爭加劇、中美博弈加劇、相關公司業(yè)績不及預期、各公司并不具備完全可比性，對標的相關資料和數(shù)據(jù)僅供參考。
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