>> 南京證券-化工行業(yè)2024年四季度投資策略：重視供需格局，底部布局景氣行業(yè)-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大小： |
7545KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
顧詩園 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情及估值情況：2024年至今，化工行業(yè)仍處于周期底部，顯著跑輸市場；目前化工行業(yè)PE和PB均處于歷史低位，板塊估值有較大修復空間。
資金情況：基金持股比例高位回落，24Q1降至低位，24Q2回到7年均值以上，化工行業(yè)配置價值有望繼續(xù)回升。
業(yè)績端：24Q2基礎(chǔ)化工業(yè)績回暖，而煉化及貿(mào)易業(yè)績回落，行業(yè)總體業(yè)績?nèi)栽谀サ谞顟B(tài)。
供需兩端及價格：供給端，上市公司在建產(chǎn)能陸續(xù)釋放，資本開支有望放緩。5月29日，國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，為國內(nèi)化工供給優(yōu)化指明路徑。需求端，傳統(tǒng)下游房地產(chǎn)較弱、新材料下游需求平穩(wěn)，中國化工品出口增速見底回升。庫存情況，23Q3以來進入補庫周期，24Q1-Q2出現(xiàn)庫存相對高位后的拐點，本輪補庫周期總體表現(xiàn)較為平淡。價格端，24年6月CCPI隨油價高位回調(diào)，目前CCPI價格指數(shù)處于51%的歷史分位。行業(yè)PPI增速回落。24年以來PPI先揚后抑，6-8月增速回落。
投資主線1：半導體材料具備行業(yè)增長+國產(chǎn)替代雙重驅(qū)動邏輯。半導體材料端周期性較弱，跟隨下游晶圓廠的產(chǎn)能擴張而逐步放量，目前中國大陸的高端半導體材料對外依存度仍然較高，國產(chǎn)替代空間較大。建議關(guān)注：鼎龍股份、安集科技、雅克科技、彤程新材、華特氣體、江豐電子。
投資主線2：供給端利好的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈。上游螢石是我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，中國儲采比低，資源安全需要加強。2024年三代制冷劑執(zhí)行配額制，制冷劑盈利底部反轉(zhuǎn)。高端氟化工產(chǎn)品市場前景好，增速較快。建議關(guān)注：金石資源、巨化股份、三美股份、永和股份。
投資主線3：需求端向好的輪胎行業(yè)。國內(nèi)外出行需求持續(xù)恢復，成本端可控，龍頭輪胎公司迎來盈利和估值的進一步修復。建議關(guān)注：森麒麟、賽輪輪胎、玲瓏輪胎。
投資主線4：化工進入大周期左側(cè)布局時點，持續(xù)關(guān)注核心資產(chǎn)?；ず诵馁Y產(chǎn)具備盈利穩(wěn)定性和成長持續(xù)性，主產(chǎn)品跟隨下游需求復蘇底部向上，龍頭將有亮眼表現(xiàn)。建議關(guān)注：萬華化學、華魯恒升、寶豐能源、衛(wèi)星化學。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速低于預期、下游需求疲弱、原材料價格及化工產(chǎn)品價格大幅波動、技術(shù)突破風險
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