>> 華創(chuàng)證券-揚杰科技(300373)2024年三季報點評：24Q3收入創(chuàng)單季度新高，汽車業(yè)務(wù)加速放量-241023
| 上傳日期： |
2024/10/23 |
大小： |
1102KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
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事項：
2024年10月22日，公司發(fā)布2024年第三季度報告：
1）2024Q1-Q3：公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.24億元，同比+9.48%；毛利率31.02%，同比+0.15pct;歸母/扣非歸母凈利潤6.69/6.54億元，同比+8.28%/+6.59%；
2）2024Q3：公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.58億元，同比/環(huán)比+10.06/+1.38%；毛利率33.59%，同比/環(huán)比+1.31pct/+2.27pct；歸母凈利潤2.44億元，同比/環(huán)比+17.91%/-0.03%；扣非歸母凈利潤2.31億元，同比/環(huán)比+13.74%/-1.30%。
評論：
24Q3業(yè)績同比穩(wěn)健增長，毛利率同環(huán)比均實現(xiàn)改善。受益于全球汽車行業(yè)電動化+智能化發(fā)展，疊加消費電子、工業(yè)市場需求逐步回暖，公司2024Q3營業(yè)收入同比/環(huán)比+10.06/+1.38%至15.58億元；利潤方面，公司降本增效成效顯著，2024Q3毛利率同比/環(huán)比+1.31pct/+2.27pct至33.59%，凈利潤率同比實現(xiàn)良好增長。分下游看，2024Q1-3公司汽車電子業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比+60%，后期成長性充足；消費電子、工業(yè)產(chǎn)品營業(yè)收入同比均超20%。未來隨著高毛利率海外業(yè)務(wù)的回暖，疊加公司汽車業(yè)務(wù)的放量，業(yè)績有望持續(xù)增長。
公司“YJ+MCC”雙品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進，拓展海外市場助力長遠發(fā)展。公司實行“雙品牌”+“雙循環(huán)”及品牌產(chǎn)品差異化的業(yè)務(wù)模式，其中“YJ”品牌主攻國內(nèi)和亞太市場，“MCC”品牌主打歐美市場。目前安森美等海外龍頭正在逐步退出部分市場，公司在海外功率市場布局較為完善，2024H1在越南投資增設(shè)子公司美微科（越南）有限公司，進一步加碼海外市場。2024Q2隨著海外市場去庫存逐漸完成，公司海外收入環(huán)比恢復(fù)增長，未來高毛利海外業(yè)務(wù)將成為公司長期增長點。
公司IDM體系不斷完善，依托自有產(chǎn)能多產(chǎn)品品類布局優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。公司產(chǎn)業(yè)鏈向上游單晶硅棒生產(chǎn)領(lǐng)域延伸，4寸+6寸+8寸IDM體系持續(xù)完善。同時公司正依托優(yōu)質(zhì)的客戶資源和多產(chǎn)品品類布局優(yōu)勢，加速布局光伏、汽車等領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)優(yōu)化。車用器件方面，公司新能源汽車PTC用1200V系列IGBT已大批量交付客戶；自主開發(fā)的車載碳化硅模塊已經(jīng)研制出樣，目前已經(jīng)獲得多家Tier1和終端車企的測試及合作意向，計劃于2025年完成全國產(chǎn)主驅(qū)碳化硅模塊的批量上車。公司新產(chǎn)品研發(fā)順利，隨著IDM新產(chǎn)能落地，未來高價值量的新產(chǎn)品收入有望實現(xiàn)快速增長。
投資建議：公司作為老牌功率器件廠商，產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善打造核心競爭力?？紤]到需求復(fù)蘇尚有不確定性，我們將公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測由9.85/11.95/15.01億元調(diào)整為9.53/11.58/14.27億元，對應(yīng)EPS為1.75/2.13/2.63元。結(jié)合公司歷史估值及行業(yè)可比公司估值，給予公司2025年28倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價59.7元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：新品開拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；國際貿(mào)易關(guān)系的不確定性；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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