>> 開源證券-泡泡瑪特(09992.HK)港股公司信息更新報告：2024Q3收入增長超預(yù)期，國內(nèi)線上業(yè)務(wù)增速靚眼-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 436KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
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2024Q3收入增長超預(yù)期，國內(nèi)線上業(yè)務(wù)增速靚眼，維持“買入”評級
公司公告2024年三季度最新業(yè)務(wù)情況，預(yù)計2024Q3公司收入同比增長120-125%，其中國內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比增長55-60%，海外業(yè)務(wù)收入同比增長440-445%?？紤]到公司搪膠毛絨產(chǎn)品快速放量，海外拓展步伐加速，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026公司凈利潤為27.0/35.9/45.4億元，對應(yīng)EPS為2.01/2.68/3.38元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE28.7/21.6/17.1倍，維持“買入”評級。
國內(nèi)渠道：全渠道維持高增、抽盒機(jī)、天貓、抖音等渠道增速亮眼
國內(nèi)方面，2024Q3公司零售門店收入同比增長30-35%（2024H1為+25%）；機(jī)器人門店收入同比增長20-25%（2024H1為+16%）；抽盒機(jī)收入同比增長55%-60%（2024H1為+7%）；電商及其他線上平臺整體收入同比增長135-140%，其中抖音渠道增長115-120%（2024H1為+91%），天貓旗艦店增長155-160%（2024H1為+28%）；批發(fā)及其他渠道收入同比增長45-50%（2024H1為+91%）。線上抽盒機(jī)及電商渠道增速亮眼，我們預(yù)計主系：（1）公司抖音、天貓超品日活動表現(xiàn)出色。（2）2023Q3線下客流復(fù)蘇分?jǐn)偩€上流量，導(dǎo)致同期線上收入基數(shù)較低。（3）SKULLPANDA聲音系列6月發(fā)售、新IP星星人等表現(xiàn)靚眼。根據(jù)久歉數(shù)據(jù)，截止2024年10月，泡泡瑪特國內(nèi)零售門店數(shù)量為457家（對比2024H1提升24家）。我們看好公司未來在以盲盒為主線下，搪膠毛絨產(chǎn)品快速放量、多種新業(yè)態(tài)（積木、卡牌等）為有效補(bǔ)充，2025年收入業(yè)績持續(xù)高增可期。
海外渠道：拓展加速，消費(fèi)旺季即將來臨全年收入可期
2024Q3公司海外業(yè)務(wù)收入同比增長440%-445%（2024H1增速為259.6%）。海外門店方面，根據(jù)泡泡瑪特海外官網(wǎng)統(tǒng)計，目前泡泡瑪特海外門店總數(shù)113家（對比2024H1提升23家），其中東亞/東南亞/歐洲/澳洲/北美門店數(shù)量分別為48/26/10/13/16家。海外線上方面，根據(jù)FastMoss數(shù)據(jù)，TikTok美國區(qū)銷售額達(dá)1189萬美元（約8470萬元），泰國區(qū)銷售額達(dá)8.4億泰銖（約1.8億元），我們看好公司在海外線下門店持續(xù)開拓（重點(diǎn)關(guān)注北美地區(qū)）以及線上電商渠道加速發(fā)展（亞馬遜、Tiktok等），2024Q4即將迎來歐美傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，伴隨圣誕季促銷、亞馬遜Prime Day等活動，2024全年公司海外收入有望持續(xù)超預(yù)期。
風(fēng)險提示：海外拓展不及預(yù)期，新IP孵化不及預(yù)期、供應(yīng)鏈供給不及預(yù)期。
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