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2024Q3收入持平，利潤保持增長，看好公司拓客能力，維持“買入”評級
　　2024Q3公司營業(yè)收入為1.73億元（同比+0.27%），歸母凈利潤為5841.1萬元（同比+5.74%），毛利率為75.4%（同比-4.2pct）；2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元（同比+22.1%），歸母凈利潤為1.95億元（同比+21.1%），毛利率為75.9%（同比-2.9pct），三季度為公司淡季，收入同比穩(wěn)健，環(huán)比承壓。我們看好公司大客戶持續(xù)拓展及旺季到來驅(qū)動業(yè)績成長，維持盈利預(yù)測，預(yù)測2024-2026年歸母凈利潤分別為2.82/3.38/4.19億元，對應(yīng)EPS分別為2.37/2.83/3.52元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為15.6、13.1、10.5倍，維持“買入”評級。
　　2024Q3加大銷售費(fèi)用投入，政府補(bǔ)助增厚利潤，高分紅策略或?qū)⒕S持
　　費(fèi)用端，2024Q3公司銷售費(fèi)用率為29.4%（同比+2.1pct，環(huán)比+9.5pct），管理費(fèi)用率為12.7%（同比+1.2pct，環(huán)比+5.6pct），研發(fā)費(fèi)用率為2.43%（同比-1.6pct，環(huán)比+1.1pct），公司加大銷售費(fèi)用投入，或推動后續(xù)新簽訂單增長。利潤端，公司2024Q3歸母凈利率為33.7%（同比+1.7pct），其中包括政府補(bǔ)助920萬元。公司延續(xù)高分紅策略，2024年Q3公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅），截至2024年三季度末現(xiàn)金分紅比例提升至91.32%，截至10月22日收盤，股息率（TTM）為6.25%。截至2024年三季度末，公司貨幣資金為12.35億元（同比+5.1%），公司表示將繼續(xù)維持較高水平分紅。
　　合同負(fù)債維持較高水平，Q4為企業(yè)培訓(xùn)旺季，公司有望持續(xù)拓客，驅(qū)動成長
　　在手訂單方面，截至2024年9月30日，公司合同負(fù)債為9.65億，同比增長10.2%，相比2024年H1末下滑-3.6%，依舊維持在較高水平。新簽訂單方面，Q4為企業(yè)預(yù)算季和戰(zhàn)略季，面臨保障年度增長，搶跑2025年增長的關(guān)鍵期，公司抓住機(jī)遇，于10月16日開辦的濃縮EMBA課程核心客戶包括雅迪、皇爺實(shí)業(yè)、中鼎集團(tuán)等數(shù)百家企業(yè)，后續(xù)公司將在鄭州、深圳等地開設(shè)專場。公司品牌優(yōu)勢顯著，銷售體系高效，Q4為企業(yè)培訓(xùn)旺季，業(yè)績有望保持增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：社會培訓(xùn)政策變動、行業(yè)競爭加劇、關(guān)鍵業(yè)務(wù)人員流動等風(fēng)險(xiǎn)