>> 國信證券-瑞鵠模具(002997)零部件新業(yè)務(wù)穩(wěn)定放量，三季度凈利率同環(huán)比提升-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
唐旭霞 |
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公司2024年前三季度歸母凈利潤同比增長64%。瑞鵠模具2024年前三季度實現(xiàn)營收17.26億元，同比+33%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.53億元，同比+64%；單季度看，24Q3收入6.05億元，同比+38%，環(huán)比-2%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比+42%，環(huán)比+6%。
受益于客戶銷量高增及新業(yè)務(wù)量產(chǎn)，公司營收增速超越行業(yè)24pct。自主品牌持續(xù)發(fā)力，以舊換新、車企促銷等因素助力，今年前三季度中國汽車銷量2157萬輛，同比+2.4%。公司營收增速超越行業(yè)31pct，核心原因在下游客戶銷量快速增長及新業(yè)務(wù)放量。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，奇瑞前三季度銷量同比漲幅高達(dá)56%至169萬輛。同時公司傳統(tǒng)裝備業(yè)務(wù)加速擴展客戶結(jié)構(gòu)，新增客戶包括豐田汽車、達(dá)契亞汽車及相關(guān)“一帶一路”國家或地區(qū)屬地品牌等。
數(shù)字化制造+內(nèi)部管理效率提升，公司歸母凈利率環(huán)比+1.06pct。24Q3實現(xiàn)毛利率24.5%，同比-4.61pct，環(huán)比持平微增，歸母凈利率15.04%，同比+0.43pct，環(huán)比+1.06pct。盈利能力提升受益于公司規(guī)模效應(yīng)擴大+產(chǎn)能利用率提升+內(nèi)部管理效率提升，24Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別1.16%/5.45%/5.29%，同比分別-0.90/-0.94/-0.65pct,環(huán)比分別+0.67/+0.25/+0.90pct。
上市公司主體深耕裝備業(yè)務(wù)，子公司拓展零部件，白車身相關(guān)配套裝備布局完整。公司主營汽車制造裝備業(yè)務(wù)（沖壓模具和自動化產(chǎn)線等），2009年成立成飛集成拓展部分汽車零部件，2017年成立瑞鵠浩博主營沖壓零部件，2022年合資建立瑞鵠輕量化主營鋁合金精密鑄造、缸體高壓鑄造和鋁合金一體化壓鑄；為國內(nèi)少數(shù)同時提供完整汽車白車身高端制造裝備、智能制造技術(shù)及整體解決方案、輕量化零部件供應(yīng)一站式供應(yīng)商?？蛻艚Y(jié)構(gòu)綁定奇瑞同時廣泛擴展北美某全球知名新能源品牌、奔馳、寶馬、理想、蔚來等優(yōu)質(zhì)車企，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，零部件業(yè)務(wù)逐步爬坡量產(chǎn)，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級?？紤]瑞鵠模具汽車零部件業(yè)務(wù)處于快速放量期，受益于與奇瑞等客戶深度合作有望迎來業(yè)績高速增長?？春霉究蛻敉卣辜爱a(chǎn)品矩陣外延帶來利潤的持續(xù)向上突破，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計24/25/26年凈利潤3.4/4.3/5.4億元，維持“優(yōu)于大市”評級。
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