>> 申萬宏源-中控技術(shù)(688777)盈利能力穩(wěn)定，產(chǎn)品持續(xù)獲市場認(rèn)可-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施鑫展,劉洋,劉建偉 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布24年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)收入63.37億元，同比增長11.58%，歸母凈利潤7.17億元，同比增長3.36%，扣非后歸母凈利潤6.55億元，同比增長15.09%；Q3收入20.85億元，同比增長2.30%，歸母凈利潤2.00億元，同比增長9.52%，扣非后歸母凈利潤1.83億元，同比增長25.81%。業(yè)績表現(xiàn)略低于市場預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
行業(yè)需求疲軟疊加公司業(yè)務(wù)調(diào)整，Q3收入增速放緩。我們認(rèn)為三季度收入增速放緩主要有兩方面因素，一是宏觀經(jīng)濟(jì)波動導(dǎo)致下游項目確認(rèn)周期有所延長，二是24年公司主動控制低毛利率業(yè)務(wù)增速，6月剝離中控系統(tǒng)工程有限公司（23年5.36億營收），以及控制低毛利率的S2B業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度。
剔除匯兌損益和非經(jīng)常性損益影響后，Q3歸母凈利潤增長15.03%。由于23年公司發(fā)行GDR募集資金5.65億美元且匯率波動較大，導(dǎo)致23年產(chǎn)生了較多匯兌損益，我們剔除匯兌損益影響后進(jìn)行比較，1-9月，若剔除匯兌損益（稅后-2005.15萬元）影響，歸母凈利潤為7.37億元，同比增長32.02%；扣非后歸母凈利潤為6.75億元，同比增長55.60%；Q3剔除匯兌損益（稅后-1720.98萬元）影響，歸母凈利潤為2.17億元，同比增長2.84%，扣非后歸母凈利潤為2.00億元，同比增長15.03%。
Q3毛利率同比略降，凈利率有所提升。前三季度公司整體毛利率32.85%，同比提升0.1pct，Q3公司毛利率32.07%，同比下降1.17pct，我們認(rèn)為Q3毛利率下降主要是季度間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的；前三季度公司凈利率11.48%，同比下降0.93pct，Q3凈利率9.78%，同比提升0.70pct，剔除匯兌損益影響，扣非后凈利率9.60%，同比提升1.06pct。
與知名企業(yè)再次合作，新產(chǎn)品獲國際認(rèn)可。中控沙特中標(biāo)沙特阿美RTUSecure百萬美元規(guī)模訂單，表明公司在信息安全領(lǐng)域的強(qiáng)大創(chuàng)新能力贏得國際高端客戶認(rèn)可；公司和中國化學(xué)正式簽訂全面深化戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，旨在推動雙方在自動化、智能工廠規(guī)劃及系統(tǒng)建設(shè)、工業(yè)AI、聯(lián)儲聯(lián)備及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面建立深度合作伙伴關(guān)系；中控通用控制系統(tǒng)UCS-Nyx獲國際知名行業(yè)期刊IAA重磅報道，IAA作為工業(yè)自動化領(lǐng)域的權(quán)威刊物，在全球范圍內(nèi)具有廣泛影響力。
維持盈利預(yù)測，維持“買入“評級。預(yù)計24-26年歸母凈利潤分別為12.56、15.12、18.22億元，對應(yīng)PE分別為31X、25X、21X，維持“買入“評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)周期性波動的風(fēng)險；國際化拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險等。（注：報告數(shù)據(jù)均來自公司公告。）
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