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深耕高端光學行業(yè)，服務全球頭部客戶
　　公司主要業(yè)務由光學顯微鏡、條碼機器視覺、車載激光雷達和醫(yī)療光學四部分組成，主要產(chǎn)品包括光學顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、自動變焦模組、機器視覺鏡頭、激光雷達光學核心元組件、內(nèi)窺鏡鏡頭等。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，公司積累了一批優(yōu)質(zhì)的客戶，與蔡司、徠卡、Zebra、霍尼韋爾、康耐視、禾賽、法雷奧、圖達通等細分領域龍頭企業(yè)建立長期戰(zhàn)略合作。通過與這些企業(yè)的合作可以使得公司保持高水準的研發(fā)、制造能力,并先行獲得行業(yè)前沿技術。
　　上半年營收穩(wěn)步增長，加大研發(fā)投入
　　2024上半年公司實現(xiàn)營收4.28億元(同比增速9.62%),歸母凈利潤1.00億元(同比增速-14.07%);其中，2024Q2單季度公司實現(xiàn)收入2.12億元(同比增速4.86%，環(huán)比增速-1.62%)，歸母凈利潤0.54億元（同比增速-21.13%，環(huán)比增速18.58%)。光學顯微鏡業(yè)務實現(xiàn)銷售收入1.63億元，同比下降12.78%。受條碼掃描業(yè)務快速恢復及激光雷達產(chǎn)品規(guī)?；慨a(chǎn)的影響,光學元組件業(yè)務實現(xiàn)銷售收入2.54億元,同比上升30.95%,預計下半年開始將維持較好的增長態(tài)勢。受匯兌收益較上年同期大幅減少及研發(fā)投入大幅增加等影響，公司歸母凈利潤同比降低。
　　公司持續(xù)聚焦技術創(chuàng)新，2024年上半年研發(fā)投入達5568.25萬元，同比增長21.33%，占主營業(yè)務收入13.00%。公司加快高端顯微鏡的研發(fā)及商品化進程，推出NSR950、NCF1000、NIB1000等多款單價在20萬-300萬之間的顯微鏡新品，進一步縮短與國際頂尖光學顯微鏡技術水平的差距，公司已成為國內(nèi)唯一同時具備自主研發(fā)生產(chǎn)超分辨和共聚焦光學顯微鏡的廠商。
　　進軍高端市場，邁入國產(chǎn)替代新階段
　　在科學儀器方面,公司是國家級制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)。公司高端顯微鏡已實現(xiàn)超過4%的國產(chǎn)化替代，完成了從0到1的突破。伴隨我國實施科學儀器強國戰(zhàn)略及科學儀器設備更新的重大機遇，公司光學顯微鏡業(yè)務將迎來重大突破。
　　隨著頭部條碼企業(yè)庫存消化完畢及海外消費需求快速修復的影響，條碼掃描業(yè)務快速回升并實現(xiàn)大幅增長。公司持續(xù)推進“部件化、組件化、下游發(fā)展”策略，投資COB產(chǎn)線，為條碼掃描領域巨頭Zebra、霍尼韋爾提供的模組業(yè)務進展順利，2024年下半年開始逐步批量化出貨。
　　公司車載及激光雷達業(yè)務在2024年上半年實現(xiàn)銷售收入近7000萬元，同比增長120%。在車載光學方面，公司車載鏡頭前片銷量穩(wěn)健，收獲數(shù)個AR-HUD項目定點，終端產(chǎn)品將應用于國外頭部車企。
　　在醫(yī)療影像方面，公司向全球頭部醫(yī)療器械公司供應的醫(yī)用光學元組件保持穩(wěn)健增長。研發(fā)生產(chǎn)的內(nèi)窺鏡鏡頭及光學元組件已覆蓋國內(nèi)70%以上重要內(nèi)窺鏡廠家，與歐洲、日本知名企業(yè)建立深度合作并實現(xiàn)批量出貨。公司在日本投資成立合資公司的S-FIDA研發(fā)進度順利，項目完成后有利于拓寬公司的產(chǎn)業(yè)布局。
　　◆業(yè)務拆分
　　2024年上半年，公司持續(xù)推進“2+2”業(yè)務，不斷加強市場開拓及運營力度。假設光學元件業(yè)務在自動化、激光雷達和醫(yī)療影像的市場持續(xù)高增。顯微鏡業(yè)務平穩(wěn)復蘇。
　　◆投資建議
　　公司業(yè)務版圖拓展取得初步成果，看好光學元件產(chǎn)品矩陣帶來的成長新動能。預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.18億元、2.70億元、3.40億元。當前股價對應PE分別為37.20、30.03、23.83倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　新增產(chǎn)能的市場拓展風險、匯率波動的風險、國際貿(mào)易環(huán)境變化的風險、行業(yè)競爭加劇的風險、公司股價近期快速拉升，后市回撤較大的風險