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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　太極股份是信息化領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，中國電科集團(tuán)網(wǎng)信事業(yè)排頭兵，政府化債有望推動(dòng)信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素快速發(fā)展，公司卡位信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素核心環(huán)節(jié)，有望超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。預(yù)計(jì)2024-2026年公司EPS分別為0.61/0.96/1.40元，增速為1.3%/57.8%/45.6%，首次覆蓋，按照可比公司2025年平均PE估值水平，給予目標(biāo)價(jià)39.71元，對應(yīng)2025年41.25倍PE，給予“增持”評級。
　　太極股份是信息化領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，中國電科集團(tuán)網(wǎng)信事業(yè)排頭兵。公司是中國電科集團(tuán)軟件與信息服務(wù)龍頭企業(yè)、自主可控總體單位、智慧城市與數(shù)字政府牽頭單位，近年來中國電科集團(tuán)將旗下中電科金倉等與信創(chuàng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資源陸續(xù)向公司進(jìn)行集中，10月18日公司公告，控股股東中電太極集團(tuán)及一致行動(dòng)人中電科投資控股計(jì)劃增持公司股份，彰顯對公司業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。
　　政府化債有望推動(dòng)信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素實(shí)現(xiàn)較快發(fā)展。地方政府是信創(chuàng)產(chǎn)品的重要下游客戶，也是數(shù)據(jù)要素市場的主要推動(dòng)者和建設(shè)者，化債措施落地后有望推動(dòng)地方政府購買力和投資意愿的修復(fù)。隨著安全可靠相關(guān)制度的完善以及數(shù)據(jù)要素政策的密集出臺，政府信創(chuàng)采購有望觸底回暖，數(shù)據(jù)要素市場將持續(xù)增長。
　　公司卡位信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素核心環(huán)節(jié)，發(fā)展有望超預(yù)期。太極股份是信創(chuàng)領(lǐng)域核心的系統(tǒng)集成商，全資子公司具備涉密信息系統(tǒng)集成甲級資質(zhì)，在上一輪政府信創(chuàng)高峰期年?duì)I收達(dá)40億，年凈利潤近2億，此次政府信創(chuàng)采購回暖有望推動(dòng)集成業(yè)務(wù)營收及利潤貢獻(xiàn)重回增長態(tài)勢。公司控股子公司中電科金倉是歷史最悠久的國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商，核心源代碼自主率達(dá)到100%，客戶資源優(yōu)質(zhì)，自2020年起連續(xù)四年在國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域銷售套數(shù)第一，凈利率持續(xù)提升，截止2024年9月已經(jīng)有三款數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品通過安全可靠測評，政府信創(chuàng)回暖有望為中電科金倉帶來較大利潤彈性。公共數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)要素化先行軍，公司長期深耕政務(wù)云和政務(wù)數(shù)據(jù)市場，承建多個(gè)省級政務(wù)云及政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺，2023年中標(biāo)多個(gè)數(shù)據(jù)要素標(biāo)桿項(xiàng)目，云與數(shù)據(jù)服務(wù)營收同比增長37%至10.44億元，未來有望憑借數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)的超預(yù)期落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游政企客戶IT預(yù)算縮減、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)