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24Q1利潤承壓，24全年收入有望改善，維持“買入”
　　太極股份發(fā)布一季報(bào)，2024年Q1實(shí)現(xiàn)營收16.62億元（yoy-9.95%、qoq-58.19%），歸母凈利1632.97萬元（yoy-40.48%、qoq-93.29%），扣非凈利1460.30萬元（yoy-43.58%）。分部估值法，預(yù)計(jì)24E金倉數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)（持股53.39%）收入4.47億元，可比公司平均24E 16.4 PS (iFind)，給予24E 16.4 PS，對應(yīng)市值39.22億；其他業(yè)務(wù)24E凈利5.28億元，可比公司平均24E 35.5 PE (iFind)，給予24E 35.5 PE，對應(yīng)市值187.45億，總市值227億，目標(biāo)價(jià)36.37（前值34.53元），維持“買入”評級。
　　23年盈利能力持續(xù)優(yōu)化，24年后三季度毛利率有望改善
　　公司24Q1整體毛利率為25.10%，同比變化-1.71pct。我們認(rèn)為，公司23年的整體毛利率為23.48%，同比提升3.32pct，表明盈利能力持續(xù)優(yōu)化態(tài)勢形成，24年后續(xù)三個(gè)季度，毛利率有望表現(xiàn)有望逐步改善。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為3.38%/18.79%/1.78%，同比0.00pct/+1.36pct/-0.86pct。其中，研發(fā)費(fèi)用率的減少，主要原因是本年一季度研發(fā)項(xiàng)目費(fèi)用化投入減少所致。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-15.45億元，同比-2.14%。
　　看好人大金倉數(shù)據(jù)庫表現(xiàn)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建加速
　　23年人大金倉數(shù)據(jù)庫收入與利潤均表現(xiàn)優(yōu)秀，尤其是凈利潤同比提升49.60%至7524萬元，持續(xù)看好24年數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)化信創(chuàng)需求。此外，公司加速構(gòu)建信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，依托太極信創(chuàng)六合生態(tài)服務(wù)云平臺(tái)，與多家央企客戶建立合作，通過信創(chuàng)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，推進(jìn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)遷移適配與測試驗(yàn)證工作，并在能源、制造、金融、煙草、媒體等行業(yè)實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)項(xiàng)目落單。我們認(rèn)為，公司有望以點(diǎn)帶面推動(dòng)地方信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，信創(chuàng)滲透有望提速。
　　“云+數(shù)+應(yīng)用”服務(wù)體系優(yōu)化，品牌建設(shè)打造金蘭生態(tài)
　　公司持續(xù)深耕政務(wù)云和政務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù)市場，不斷優(yōu)化“云+數(shù)+應(yīng)用”服務(wù)體系，不斷踐行“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)計(jì)劃，瞄準(zhǔn)政務(wù)服務(wù)、城市治理、公共安全等核心場景開展數(shù)據(jù)服務(wù)和運(yùn)營，加速數(shù)據(jù)和數(shù)實(shí)融合。生態(tài)建設(shè)方面，2023年，子公司人大金倉發(fā)布聯(lián)合解決方案123個(gè)，將金蘭生態(tài)組織成員企業(yè)擴(kuò)展到135家。我們認(rèn)為，公司“云+數(shù)”服務(wù)模式已經(jīng)拓展到“云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)”一體化模式，云服務(wù)將成為重要的增長點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期，數(shù)字中國建設(shè)不及預(yù)期。