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23Q4收入增速同比回正，24年收入有望改善，維持“買入”
　　太極股份2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.95億元（yoy-13.27%），歸母凈利3.75億元（yoy-0.28%），扣非凈利3.42億元（yoy+2.64%），其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.74億元（yoy+12.27%，qoq+96.68%）。預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利為6.00/8.74/12.84億元（前值24-25年6.01/8.03億元）。分部估值法，預(yù)計(jì)24E金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)（持股53.39%）收入4.47億元，可比公司平均24E 14.9x PS(Wind)，給予24E 14.9x PS，對(duì)應(yīng)市值35.6億；其他業(yè)務(wù)24E凈利5.28億元，可比公司平均24E 34x PE(Wind)，給予24E 34x PE，對(duì)應(yīng)市值179.6億，總市值215億，目標(biāo)價(jià)34.53元（前值為40.90元），維持“買入”。
　　云與數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入、毛利率亮眼，研發(fā)投入持續(xù)加大
　　公司23年整體毛利率為23.48%，同比提升3.32pct，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。分業(yè)務(wù)看，云與數(shù)據(jù)服務(wù)營(yíng)收10.44億元（yoy+37.12%），毛利率42.64%（yoy+0.17pct）；自主軟件產(chǎn)品營(yíng)收20.60億元（yoy+13.06%），毛利率39.57%（yoy+0.57pct）;行業(yè)解決方案營(yíng)收40.92億元（yoy-36.02%），毛利率14.14%（yoy+1.02pct）；數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施營(yíng)收18.46億元（yoy+25.70%），毛利率13.03%（yoy+1.56pct）。公司23年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.17%/8.45%/5.63%，分別同比+0.76/+1.75/+0.13pct。公司不斷加大研發(fā)投入力度，強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，全年研發(fā)投入7.26億元，占總收入7.90%。
　　數(shù)據(jù)庫(kù)利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，信創(chuàng)典型應(yīng)用落地加速
　　23年子公司人大金倉(cāng)收入3.73億元（yoy+8.38%），凈利潤(rùn)7524萬(wàn)元（yoy+49.60%），凈利潤(rùn)率同比提升5pct。22-23年金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)在石油石化和交通行業(yè)銷量排名第一。信創(chuàng)方面，公司發(fā)布KESPlus開(kāi)發(fā)運(yùn)維平臺(tái)、Sharding分布式集群、KOPS集中運(yùn)維管控一體化平臺(tái)。訂單方面，中標(biāo)最高人民法院、解放軍總院、中海油等行業(yè)客戶核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。此外，慧點(diǎn)科技和太極法智易持續(xù)開(kāi)拓重點(diǎn)國(guó)企市場(chǎng)，并在WE.Office、Yi系列產(chǎn)品中綁定“小可”GenAI技術(shù)，公司信創(chuàng)典型應(yīng)用場(chǎng)景的落地節(jié)奏持續(xù)加速。
　　首個(gè)信創(chuàng)政務(wù)云落地，數(shù)據(jù)要素X價(jià)值持續(xù)釋放
　　23年公司“一云多芯”首個(gè)信創(chuàng)政務(wù)云落地天津。公司不斷踐行“數(shù)據(jù)要素×”行動(dòng)計(jì)劃，城市治理方面，“人-企-物”動(dòng)態(tài)關(guān)系圖譜等技術(shù)支撐多省市數(shù)據(jù)一體化項(xiàng)目建設(shè)；政務(wù)服務(wù)方面，大模型賦能智能預(yù)審、智能咨詢、數(shù)字人等新型應(yīng)用及場(chǎng)景；電力公共服務(wù)方面，行業(yè)數(shù)據(jù)空間數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品落地，形成“9大行業(yè)”+“1200數(shù)據(jù)報(bào)告”+“400萬(wàn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)”成果。我們認(rèn)為，伴隨數(shù)據(jù)要素價(jià)值持續(xù)釋放，云與數(shù)據(jù)服務(wù)有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期，數(shù)字中國(guó)建設(shè)不及預(yù)期。