>> 中泰證券-康斯特(300445)2024Q3點評報告：Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，壓力傳感器實現(xiàn)自主供貨-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
242KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝,萬欣怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。單季度看，2024Q3公司實現(xiàn)收入1.21億元，同比+1%，實現(xiàn)歸母凈利潤3076萬元，同比+9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2793萬元，同比持平；前三季度，公司實現(xiàn)收入3.58億元，同比+8%，實現(xiàn)歸母凈利潤8942萬元，同比+27%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8242萬元，同比+19%，營收端穩(wěn)健增長，利潤端快速增長。
成長性分析：2024年前三季度收入同比+8%，歸母凈利潤同比+27%，其中Q3收入同比+1%，歸母凈利潤同比+9%。分市場看，2024年前三季度，國際市場營收1.77億元，同比+23%，主要由于美國/美洲、歐洲/中東/非洲、亞洲/大洋洲三大國際市場均衡式增長，校準測試產(chǎn)品在石化行業(yè)中滲透率提升、訂單陸續(xù)確認收入；國內(nèi)市場營收1.81億元，同比-3%，主要由于國內(nèi)市場客戶用戶擴產(chǎn)及設(shè)備更新方案放緩，整體需求釋放疲弱，對此公司國內(nèi)團隊加強電力、石化等傳統(tǒng)行業(yè)客戶的訂單跟進，同時推進產(chǎn)品在新興產(chǎn)業(yè)中的落地。
盈利能力分析：1）盈利能力方面，2024年前三季度公司銷售毛利率64.67%，同比+0.86pp，銷售凈利率24.66%，同比+3.77pp，單季度看，2024Q3公司銷售毛利率66.74%，同比-0.54pp，銷售凈利率24.75%，同比+1.28pp；2）期間費用率方面，2024年前三季度公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為16.59%、10.64%、-0.93%、13.66%，同比分別+0.30pp、-1.63pp、+0.01pp、-2.17pp，其中管理費用率顯著降低主要是因為延慶園區(qū)建設(shè)與咨詢費去年結(jié)算完成及公司精益管理水平提升，研發(fā)費用率降低主要是因為公司進一步優(yōu)化資源配置，研發(fā)效率提升。
現(xiàn)金流及營運能力分析：1）現(xiàn)金流方面，2024年前三季度公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為1.03億元，同比+259%，現(xiàn)金流充沛；2）營運能力方面，2024年前三季度公司存貨/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為320/70天，同比分別+7/-2天，營運能力保持穩(wěn)定。
壓力傳感器實現(xiàn)供貨，延慶基地順利運轉(zhuǎn)。目前公司16kPa~100MPa壓力傳感器已經(jīng)完全達到設(shè)計目標并可以自主供貨，16kPa以下微壓量程段正在積極改進迭代，少部分傳感器已開始使用，有望順利實現(xiàn)進口替代；延慶基地運轉(zhuǎn)正常，一期項目占地2.9萬平方米，該基地主要用于智能儀表與傳感器封裝，具備高度自動化與數(shù)字化；測試車間在建，部分機加中心已落成，將大幅提升生產(chǎn)效率。
盈利預(yù)測：公司為國內(nèi)工業(yè)用壓力檢測儀器儀表龍頭，主業(yè)穩(wěn)健增長，產(chǎn)品價值量高，技術(shù)及品牌優(yōu)勢顯著，同時積極布局第二成長曲線壓力傳感器，后續(xù)有望增厚業(yè)績。預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為1.20、1.49、1.88億元（2024-2025年前值為1.18、1.45億元，據(jù)2024Q3業(yè)績有所調(diào)整），據(jù)2024年10月23日股價（16.85元）對應(yīng)PE為30、24、19倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)有效需求不足、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、匯率波動等風(fēng)險
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