>> 德邦證券-中煤能源(601898)煤炭主業(yè)以量補價，Q3業(yè)績符合預期-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大?。?/td>
| 814KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年第三季度報告。公司2024年前三季度實現營業(yè)收入1404.12億元，同比-10.11%；歸母凈利潤146.14億元，同比-12.43%；扣非歸母凈利潤144.25億元，同比-12.90%。分季度看，公司Q3實現營業(yè)收入474.28億元，同比+1.2%，環(huán)比-0.3%；歸母凈利潤48.26億元，同比-0.6%，環(huán)比+0.2%；扣非歸母凈利潤47.69億元，同比-1%，環(huán)比+0.1%。
煤炭業(yè)務：Q3商品煤產銷延續(xù)回升。1）2024年前三季度，公司實現商品煤產量/銷量為10231/ 20551萬噸，同比+1.1%/-4.3%，其中自產商品煤銷量10038萬噸，同比+0.7%；貿易煤銷量10114萬噸，同比-7.6%。公司自產煤售價為571元/噸，同比-5.3%；噸煤成本286.6元，同比-2.8%，噸煤成本下降主要由于23Q4公司獲得生產接續(xù)資源使折舊攤銷成本下降及承擔鐵路運費及港雜費下降所致。2）分季度看，2024年第三季度公司實現商品煤產量/銷量3581/7169萬噸，同比+5.2%/+5.6%，環(huán)比+6%/+3.3%，自產煤噸煤綜合售價545.8元，同比-3.2%，環(huán)比-4.3%；噸煤綜合成本274.4元，同比-12.2%，環(huán)比-6.9%。
煤化工業(yè)務：前三季度烯烴銷量穩(wěn)定，化工成本下降。1）2024年前三季度，公司實現聚烯烴/尿素/甲醇/硝銨銷量為113.5/151/120.6/42.2萬噸，同比+2.7%/-11.4%/-17.7%/+1.7%。2024年前三季度，公司聚烯烴/尿素/甲醇/硝銨售價為6971/2134/1767/2101元/噸，同比+0.8%/-11.4%/+0.9%/-11.9%；成本為6015/1527/1781/1288元/噸，同比-0.9%/-4.0%/-3.7%/-20.4%；2）分季度看，2024年第三季度公司實現聚烯烴/尿素/甲醇/硝銨銷量分別為37.5/32.7/34.7/14.1萬噸，同比+5.3%/-35.2%/-29.8%/+14.6%，環(huán)比-3.1%/-48.3%/-25.1%/-6.6%。2024年第三度公司聚烯烴/尿素/甲醇/硝銨售價為6988/2070/1759/2019元/噸，同比+0.7%/-7.1%/+2.5/-14%，環(huán)比-1%/-1.7%/-5.3%/-4.6%；成本為6169/1637/1882/1272元/噸，同比+1.1%/+20.3%/+17.3%/-34.3%，環(huán)比+5.7%/+17.7%/+12.4%/+13.5%。
貨幣資金充裕，分紅率或存提升空間。2024年8月，公司向全體股東派發(fā)2023年特別分紅，每股分派0.113元，合計派發(fā)金額15億元，2023年分紅率提升至37.67%。8月23日，公司發(fā)布2024年中期利潤分配方案，公司中期分紅率30%。截至2024第三季度，公司擁有貨幣資金889.21億元，資產負債率為47.08%，同比下降0.7PCT，充裕的貨幣資金或將為公司加大股東回報提供有力保障。
煤電化產業(yè)協同發(fā)展，未來成長空間廣闊。煤炭方面，里必煤礦、葦子溝煤礦預計在2025年建成投產，中長期產量仍有增長空間；煤化工方面，下屬全資子公司中煤陜西公司榆林煤炭深加工項目已核準，項目含蓋220萬噸甲醇/年、90萬噸聚烯烴/年，2024年6月，1套EVA和3套聚烯烴裝置已正式開工建設，主要生產系列高端聚烯烴產品；電力方面，安太堡2×350MW低熱值煤發(fā)電項目正積極推進并網，烏審旗電廠項目24年已于7月開工建設。
盈利預測：我們預計公司2024-2026年合計收入分別為1917/1984/2018億元，歸母凈利潤分別為192/212/225億元，EPS分別為1.45/1.60/1.70元，PE分別為9.15/8.28/7.80倍，維持“買入”評級。
風險提示：項目進展不及預期；煤炭價格超預期下行；油價下跌拖累化工品價格
|
|
