>> 麥高證券-基于宏觀因子的大類(lèi)資產(chǎn)配置研究-241021
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 1985KB |
| 格式： |
pdf 共44頁(yè) |
來(lái)源： |
麥高證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林永綠 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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綜合考慮了經(jīng)濟(jì)、通脹、信用和貨幣四個(gè)維度，選擇對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)構(gòu)造因子，為大類(lèi)資產(chǎn)配置提供建議。美林時(shí)鐘模型通過(guò)經(jīng)濟(jì)與通脹的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行了劃分，并闡述了不同經(jīng)濟(jì)周期下各種資產(chǎn)特征表現(xiàn)，對(duì)投資具有很強(qiáng)指導(dǎo)意義；而貨幣信用框架同樣是經(jīng)典的大類(lèi)資產(chǎn)配置方法，尤其在我國(guó)宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度較強(qiáng)的背景下其適用性更加凸顯。因此本文從經(jīng)濟(jì)、通脹、信用和貨幣四個(gè)方面綜合來(lái)對(duì)權(quán)益、債券、商品和黃金四類(lèi)資產(chǎn)的配置提供建議。
最終將投資建議運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型當(dāng)中，策略年化收益6.64%，最大回撤3.34%，夏普比率和卡瑪比率分別為2.04和1.99，在模型中加入貨幣資產(chǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)后，策略夏普比率和卡瑪比率分別提升到2.08和2.29，效果優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與等權(quán)配置策略。
研究過(guò)程：
?、俸Y選經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行清洗。
?、诨販y(cè)每個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)上行與下行之后各類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)，為使所選標(biāo)的更具代表性，該步驟中所選資產(chǎn)分別為：滬深300指數(shù)、中證5-10年期國(guó)債活躍券指數(shù)（凈價(jià)）、南華商品期貨指數(shù)和SGE黃金9999指數(shù)。
?、蹖⑺x較為有效的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)信號(hào)進(jìn)行合成，合成總的經(jīng)濟(jì)、通脹、信用和貨幣因子信號(hào)。
④根據(jù)最終信號(hào)產(chǎn)生每類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，并使用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型計(jì)算最終資產(chǎn)配置權(quán)重，該步驟中為使策略適用性更強(qiáng)，所選標(biāo)的資產(chǎn)全部為市場(chǎng)中發(fā)行的ETF產(chǎn)品，其中南華商品指數(shù)并無(wú)對(duì)應(yīng)產(chǎn)品，因此使用豆粕ETF、有色ETF和能源化工ETF等權(quán)配置來(lái)代替。
風(fēng)險(xiǎn)提示
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