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事件：公司發(fā)布2024年三季報：
　　24Q3收入292.6億元，同比+1.7%，環(huán)比+38.9%；歸母凈利潤11.2億元，同比+138.2%，環(huán)比+32.5%；扣非歸母凈利潤8.6億元，同比+149.6%，環(huán)比-5.1%。毛利率11.4%，同比+1.2pct，環(huán)比-2.3pct；凈利率3.75%，同比+2.14pct，環(huán)比-0.16pct。
　　新品拉動Q3收入增長，經(jīng)營效率持續(xù)提升。Q3 Meta發(fā)布Quest新品帶動銷量增長，以及蘋果Airpods新品發(fā)布+份額提升，帶動公司Q3實現(xiàn)收入同比增長。新品爬坡階段費用增加，但公司通過經(jīng)營效率+稼動率提升，Q3毛利率&凈利率仍實現(xiàn)同比改善，且維持與Q2相當水平，盈利修復邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。
　　 Q3通過套保降低匯率波動，歸母凈利更能反應實際盈利。公司Q3非經(jīng)2.6億元，其中套期保值業(yè)務帶來2.4億元收益，主因公司通過賣出美元遠期合約對沖美元收入，Q3美元貶值，一方面帶來收入損失，另一方面帶來對沖收益，兩者抵消，因此歸母凈利更能反映真實業(yè)績，實際業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　 AR有望開啟新一輪產(chǎn)品周期。GPT-4o等多模態(tài)AI大模型推有望推動眼鏡在語音對話、導航、翻譯、直播等場景更快落地，歌爾前瞻布局AR多年，與Meta、高通等緊密合作，覆蓋整機/衍射光波導/光機/聲學等環(huán)節(jié)，深度受益AI+AR帶來的新產(chǎn)品周期。
　　投資建議：我們預計公司2024-26年歸母凈利潤為25/35/45億元，對應PE估值33/24/18倍，維持“買入”評級。
　　風險提示事件：下游需求不及預期；新產(chǎn)品推出不及預期；研報使用的信息更新不及時風險。