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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收403.82億元，同比減少10.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.25億元，同比增長(zhǎng)190.44%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.70億元，同比增長(zhǎng)0.10%，環(huán)比增長(zhǎng)9.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.46億元，同比增長(zhǎng)167.89%，環(huán)比增長(zhǎng)122.77%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2024Q2智能聲學(xué)整機(jī)&智能硬件盈利能力明顯改善。2024Q2公司毛利率為13.63%，同比增長(zhǎng)5.97pct，環(huán)比增長(zhǎng)4.43pct；凈利率3.91%，同比增長(zhǎng)2.48pct，環(huán)比增長(zhǎng)2.02pct。公司盈利能力顯著改善，主要原因系全球消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇下，智能聲學(xué)整機(jī)&智能硬件盈利能力明顯改善。2024H1各部分營(yíng)收及盈利能力：1）精密零組件營(yíng)收63.09億元，同比增長(zhǎng)21.22%，毛利率為22.46%，同比增長(zhǎng)1.87pct；2）智能聲學(xué)整機(jī)營(yíng)收127.89億元，同比增長(zhǎng)38.19%，毛利率為9.83%，同比增長(zhǎng)5.78pct；3）智能硬件營(yíng)收198.46億元，同比減少32.31%，毛利率為9.24%，同比增長(zhǎng)3.37pct。
　　布局光學(xué)精密零組件，AI于AR/VR端落地有望受益。AI技術(shù)為智能硬件產(chǎn)品創(chuàng)造更多的軟件應(yīng)用，端側(cè)AI有望以消費(fèi)電子硬件的產(chǎn)品形態(tài)落地，帶動(dòng)聲學(xué)傳感器、精密光學(xué)器件等精密零組件的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。目前公司擁有VR/MR光學(xué)器件及模組、AR光學(xué)器件、微納光學(xué)器件、AR光機(jī)模組等產(chǎn)品，可應(yīng)用于AR/VR產(chǎn)品中，有望受益于AI端側(cè)的落地。
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司在精密制造領(lǐng)域擁有長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)積累，在精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)以及智能硬件業(yè)務(wù)中的VR/AR、智能可穿戴等細(xì)分產(chǎn)品線(xiàn)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收分別為1034.79、1215.00、1356.20億元，同比分別增長(zhǎng)4.98%、17.42%、11.62%，歸母凈利潤(rùn)分別為25.80、37.34、45.73億元，同比分別增長(zhǎng)137.08%、44.74%、22.47%，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為27、19、15倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度、盈利預(yù)測(cè)與估值不及預(yù)期