>> 國投證券-歌爾股份(002241)24H1業(yè)績符合預(yù)告指引，盈利能力持續(xù)修復(fù)-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 990KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,盛曉君 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入403.82億元，同比減少10.60%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤12.25億元，同比增長190.44%。其中24Q2單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入210.70億元，同比增長0.10%，環(huán)比增長9.11%；歸母凈利潤8.46億元，同比增長167.89%，環(huán)比增長122.77%。24H1公司智能硬件業(yè)務(wù)受個別項目在產(chǎn)品生命周期后段的正常降量等因素的影響，營收同比下降，導(dǎo)致公司整體收入有小幅下滑。盈利端來看，公司在持續(xù)提升精益運營水平、推動盈利能力修復(fù)的各項工作中取得了較為顯著的成果，上半年盈利水平同比顯著提升：24Q2單季度，公司實現(xiàn)銷售毛利率13.63%，同比增長5.97個pct，環(huán)比增長4.44個pct。
消費電子行業(yè)復(fù)蘇，可穿戴和XR市場亮眼：
2024年上半年，全球消費電子行業(yè)開始復(fù)蘇，部分新興智能硬件產(chǎn)品市場需求回升。據(jù)Canalys，2024Q2全球智能手機市場連續(xù)三個季度增長，出貨量同比增長12%，達2.88億臺。據(jù)IDC，2024H1中國藍牙耳機市場出貨量達到5,540萬臺，同比增長20.8%。受益于消費電子行業(yè)回暖，公司24H1精密零組件業(yè)務(wù)及智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)收入分別達到63.09億元、127.89億元，分別同比增長21.22%和38.19%。智能硬件業(yè)務(wù)板塊中的VR/MR/AR、智能可穿戴等細分產(chǎn)品線業(yè)務(wù)進展順利。
AI浪潮洶涌，孕育產(chǎn)業(yè)新契機：
以LLM為代表的AI技術(shù)取得了顯著突破，為消費電子行業(yè)注入了新的活力和增長潛力。AI的快速發(fā)展為智能硬件產(chǎn)品帶來了更豐富的應(yīng)用內(nèi)容和更多樣化的使用場景。與此同時，AI技術(shù)在硬件產(chǎn)品中的應(yīng)用也正推動聲學(xué)傳感器、精密光學(xué)器件等關(guān)鍵零部件的市場擴大。此外，智能眼鏡、AR增強現(xiàn)實等創(chuàng)新智能硬件產(chǎn)品也因AI技術(shù)的融入而迎來了快速發(fā)展的新契機。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的收入增速分別為3.58%、12.14%、16.33%，凈利潤的增速分別為133.52%、42.03%、24.00%?？紤]到公司XR業(yè)務(wù)具有龍頭優(yōu)勢及廣闊的長期成長空間，隨著大客戶新的XR和TWS機型迭代升級，公司有望重回增長軌道。我們對公司維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為25.90元，相當(dāng)于2024年35.00x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：XR產(chǎn)品銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，匯率波動。
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