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事項(xiàng)：
　　2024年7月14日，歌爾股份發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.81~12.65億元（YoY+180%~200%）；上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.47~12.35億元（YoY+160%~180%）。單季度來看，公司2024Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.01~8.86億元（YoY+154%~181%）。2024Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.72~9.60億元（YoY+205%~225%）。
　　評(píng)論：
　　智能聲學(xué)整機(jī)+智能硬件業(yè)務(wù)盈利能力改善，公司利潤(rùn)端迎來顯著修復(fù)。公司22年末公告收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)受到較大沖擊。其后公司努力鞏固大客戶關(guān)系，部分項(xiàng)目不利影響逐步衰退，稼動(dòng)率及出貨量預(yù)計(jì)得到提升，帶動(dòng)公司智能聲學(xué)整機(jī)盈利能力修復(fù)。另外公司自2021年開始參與大客戶毛利率較低的游戲機(jī)組裝，隨24Q1本代游戲機(jī)逐漸進(jìn)入消費(fèi)電子生涯末期，公司智能硬件業(yè)務(wù)中游戲機(jī)組裝業(yè)務(wù)占比下降，盈利能力亦有望得到修復(fù)。后續(xù)隨著公司智能聲學(xué)整機(jī)盈利能力的進(jìn)一步修復(fù)，疊加智能硬件收入結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，公司盈利能力有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　Meta或有望于24H2發(fā)布新品拉動(dòng)行業(yè)出貨量，公司在XR領(lǐng)域卡位良好或有望受益。對(duì)于消費(fèi)電子行業(yè)來說，終端創(chuàng)新為行業(yè)出貨量主要驅(qū)動(dòng)力之一。根據(jù)映維網(wǎng)信息，Meta或有望于24H2推出新品Meta Quest 3S，受益于新品持續(xù)迭代，24年開始全球VR/AR出貨量預(yù)計(jì)將迎來增長(zhǎng)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年全球VR/AR出貨量有望同比增長(zhǎng)7.5%；預(yù)計(jì)2024-2028年全球VR/AR市場(chǎng)出貨量CAGR有望達(dá)到43.9%。公司作為全球XR行業(yè)代工龍頭，卡位頭部品牌，且亦有望切入部分國(guó)內(nèi)外新進(jìn)入廠商，或有望受益于行業(yè)出貨量增長(zhǎng)。
　　AI終端創(chuàng)新有望帶動(dòng)手機(jī)等產(chǎn)品聲學(xué)零組件創(chuàng)新，桌面AI機(jī)器人或有望進(jìn)一步拉動(dòng)行業(yè)需求。蘋果在2024WWDC大會(huì)上發(fā)布首個(gè)生成式大模型Apple Intelligence，可使用戶的iPhone、iPad和蘋果電腦等終端理解和創(chuàng)建語(yǔ)言和圖像。語(yǔ)音輸入為AI終端主要交互方式之一，語(yǔ)音質(zhì)量亦成為影響AI效果的主要因素之一，或有望帶動(dòng)手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品聲學(xué)零組件創(chuàng)新，推動(dòng)聲學(xué)零組件規(guī)格提升。公司作為消費(fèi)電子聲學(xué)零組件全球龍頭，或有望受益端側(cè)AI落地帶來的行業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)。另外據(jù)彭博社記者M(jìn)ark Gurman透露，蘋果首款搭載Apple Intelligence功能的智能家居設(shè)備將是一款全新的桌面機(jī)器人。這一產(chǎn)品創(chuàng)新或有望進(jìn)一步拉動(dòng)AI終端出貨量，帶動(dòng)聲學(xué)零組件需求進(jìn)一步提升。
　　投資建議：公司聲學(xué)整機(jī)及智能硬件業(yè)務(wù)帶動(dòng)利潤(rùn)顯著修復(fù)，且公司為全球XR行業(yè)代工龍頭，有望受益于行業(yè)出貨增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司24~26年歸母凈利潤(rùn)為27.07/36.49/44.86億元（前值19.96/27.09/34.98億元），維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求恢復(fù)不及預(yù)期、XR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期