>> 東海證券-立華股份(300761)公司簡評報告：三季度養(yǎng)殖成本繼續(xù)下降，盈利保持高增-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大?。?/td>
| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚星辰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營收126.84億元，同比+13.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.61億元，同比+507.71%。其中2024Q3實現(xiàn)營收48.79億元，同比+16.12%；歸母凈利潤為5.86億元，同比+91.02%。公司2024年前三季度業(yè)績扭虧為盈，主要由于豬雞價格回暖、出欄量增長，疊加養(yǎng)殖成本回落，養(yǎng)殖板塊盈利能力大幅提升。
Q3黃雞業(yè)務(wù)利潤表現(xiàn)優(yōu)異，一體化產(chǎn)業(yè)鏈加速拓展。2024年前三季度公司銷售肉雞3.76億只，同比+12.07%。其中2024Q3銷售肉雞1.4億只，同比+14.45%，測算Q3銷售均價13.24元/公斤，較Q2環(huán)比-1.83%。預(yù)計Q3黃雞板塊貢獻盈利約4億元。公司2024Q3黃羽雞養(yǎng)殖完全成本控制在11.8元/公斤以下，測算Q3只均盈利約3元。養(yǎng)殖效率提升疊加原材料價格下降帶動黃雞養(yǎng)殖成本持續(xù)下降。隨著四季度溫度降低，黃雞養(yǎng)殖進入生產(chǎn)順季，成本仍有下降空間，同時天氣轉(zhuǎn)涼對黃羽雞的消費或有提振，預(yù)計Q4黃雞價格維持景氣。屠宰方面，由于產(chǎn)能利用率處于爬坡期，屠宰業(yè)務(wù)Q3階段性虧損約2000萬元。2024年前三季度公司肉雞屠宰量上市約4200萬只，全年屠宰目標(biāo)6000萬只，2025年計劃屠宰量為1億只。公司目前已建成屠宰項目8家，已形成1.2億只的肉雞屠宰產(chǎn)能。隨著屠宰產(chǎn)能利用率的迅速提升，冰鮮市場加速拓展，屠宰板塊有望實現(xiàn)盈利。
Q3生豬養(yǎng)殖板塊盈利擴大，成本下降顯著。2024年前三季度公司銷售肉豬79.16萬頭，同比+35.36%。其中2024Q3銷售肉豬35.67萬頭，同比+63.03%，測算Q3銷售均價19.72元/公斤，同比+20.87%。隨著三季度生豬價格景氣，以及出欄量的快速增長，公司養(yǎng)豬板塊盈利擴大，預(yù)計Q3生豬養(yǎng)殖板塊盈利超過2億元。公司2024Q3配種分娩率約85%，PSY超25。養(yǎng)殖完全成本回落至14.6元/公斤，較Q2下降0.2元/公斤。預(yù)計Q4將保持出欄增量，期間成本和固定攤銷仍有下降的空間。目前公司能繁母豬存欄約8萬頭，為后續(xù)出欄增長奠定了良好的基礎(chǔ)。2024年全年出欄有望超120萬頭。
投資建議：公司是黃羽肉雞養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，黃羽雞出欄保持8-10%的年增長目標(biāo)，同時生豬產(chǎn)能較為充足，成本仍有下降空間。預(yù)計2024年四季度豬雞價格景氣持續(xù)，公司盈利水平有望繼續(xù)提升。由于豬雞價格回暖以及成本端持續(xù)下降，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為16.77/18.82/13.88億元，同比分別為+483.33%/+12.24%/26.24%。EPS分別為2.03/2.27/1.68元。對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為10.94/9.75/13.21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：重大疫病風(fēng)險；豬雞價格上漲不及預(yù)期；原材料價格大幅波動。
|
|
