>> 東吳證券-致歐科技(301376)2024年三季報點評：營收同比+38.5%，海運等宏觀變量仍影響利潤率-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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事件：公司發(fā)布2024年三季報。2024Q1-3，公司實現(xiàn)收入57.3億元，同比+38.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比-3.1%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.58億元，同比-17.4%。對應(yīng)到2024Q3，公司實現(xiàn)營收20.1億元，同比+34.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比+5.4%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.0億元，同比-1.5%。
2024Q1-3公司收入實現(xiàn)較高增速，主要系公司新品擴展順利，營銷力度增強。
由于海運費上漲等宏觀變量影響，公司利潤率有所承壓：2024Q3，公司毛利率/銷售凈利率為35.44%/ 5.28%，同比-2.25pct/ -1.46pct。公司整體區(qū)間費用率較穩(wěn)定，銷售費用率提升而財務(wù)費用率下降。2024Q3，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為24.68%/ 3.77%/ 0.93%/ -0.02%，同比+1.68/ +0.12/ -0.12/ -2.29pct。銷售費用增長主要是因為平臺交易費增長和營銷投入加大所致。
公司品牌產(chǎn)品渠道等方面的核心能力均有提升：①品牌端，2024年公司確立SONGMICSHOME為主品牌，并整合牽引原有三大產(chǎn)品矩陣，提升品牌影響力。②產(chǎn)品端，推出了系列化產(chǎn)品，形成家族式系列外觀，促進(jìn)關(guān)聯(lián)購買。③物流端，優(yōu)化海外倉配，2024H1海外倉面積達(dá)到35萬余方，歐洲設(shè)置法意西前置倉，美國完成五倉布局自發(fā)比例從年初的8.5%提升至6月的15.7%。④渠道端，擴大temu、shein等新興平臺流量機會，探索澳洲、墨西哥等潛力市場，并搭建歐洲線下團隊培育KA機會等。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司利潤率受海運費影響，且海運費影響的滯后性或也將影響Q4利潤率，我們下調(diào)2024年利潤；我們預(yù)期隨著公司核心能力的改善，2025~26年業(yè)績或高增。因此，我們將公司歸母凈利潤預(yù)期從4.5/ 5.8/ 7.1億元，調(diào)整至4.1/ 5.5/ 6.4億元，同比持平/ +33%/+16%，對應(yīng)10月23日收盤價19/ 14/ 12x P/E，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海運費用及匯率波動，歐美線上渠道流量變化，海外家居家具需求波動，庫存風(fēng)險，關(guān)稅及地緣風(fēng)險等。
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