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本報告導讀：
　　24Q3公司業(yè)績符合預期，淡季各品類穩(wěn)健增長，近期公司抖音上線秋冬嬰童產品，蛋黃油精華霜等產品表現(xiàn)亮眼，看好Q4嬰童旺季高增。
　　投資要點：
　　投資建議：推新+擴渠道下看好公司持續(xù)增長，考慮近期新品表現(xiàn)亮眼，上調盈利預測，預計2024-2026EPS 0.79（+0.03）、0.99（+0.05）、1.22（+0.06）元，參考行業(yè)估值給與2025年31xPE，上調目標價至30.69（+9.37）元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績符合預期，盈利能力進一步提升。公司24Q1-3營收、歸母、扣非10.38、2.61、2.56億元同比+26%、44%、44%，對應24Q3營收、歸母、扣非2.93、0.81、0.8億元同比+20%、32%、37%，業(yè)績符合預期。24Q3毛利率57.6%同比+0.11pct，銷售費用率23.5%同比+1.45pct、因加大抖音費用前置，管理、研發(fā)費用2.52%、3.36%同比-0.1%、+0.81%，加大新品開發(fā)投入，財務費用率-3.2%同比-2.98%主因上市募資利息收入，Q3凈利率27.55%同比+2.48pct。
　　Q3各品類穩(wěn)健增長，抖音秋冬嬰童產品進入放量階段。分品類看，24Q3嬰童護理、驅蚊、精油品類營收同比+28%、+18%、+17%；分渠道看，參照蟬媽媽等線上數(shù)據(jù)，預計Q3天貓同比持平左右、抖音同比增長30%+、經(jīng)銷同比增長40%+。Q3為驅蚊向母嬰旺季過度階段，公司在9月下旬集中上線蛋黃油精華、蛋仔唇膏等秋冬新品，推新對抖音渠道拉動明顯，據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)、潤本品牌9月下旬抖音GMV增長顯著提速，10月至今抖音GMV同比高增。
　　長期看有望受益嬰童護理品類競爭重塑，在性價比趨勢下持續(xù)發(fā)力產品渠道拓展、實現(xiàn)高增。公司產品卡位0-50元性價比高于同業(yè)，自建供應鏈實現(xiàn)成本領先、優(yōu)于新銳品牌。公司產品推新及迭代能力較強，選品對標熱點賽道產品并在包材、功能等方面進行漸進式創(chuàng)新，已有大單品驅蚊液及定時驅蚊產品驗證推新實力；渠道端線上精細化運營能力較強，在渠道運營及產品創(chuàng)新維度優(yōu)于傳統(tǒng)嬰童護膚品牌、有望受益行業(yè)需求及渠道變革帶來競爭格局重塑。渠道端24年公司抖音調整打法、抖音GMV實現(xiàn)高增，長期看線下等渠道成長空間廣闊有望成為增長抓手；產品端公司陸續(xù)豐富、迭代嬰童面霜、唇膏、洗護等品類產品，后續(xù)有望走向產品渠道。
　　風險提示：行業(yè)失速、競爭加劇、新品表現(xiàn)不及預期。