>> 東方證券-明月鏡片(301101)季報點評：收入增長彰顯韌性，盈利能力穩(wěn)步提升-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雪君,謝雨辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布三季報，2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元，同比增長3.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比增長11.91%。三季度公司實現(xiàn)營收1.98億元，同比增長0.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同比增長13.57%。
國內(nèi)鏡片業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，原料、出口業(yè)務(wù)承壓。三季度公司營收同比增長0.6%，拆分來看：①鏡片國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，三季度鏡片業(yè)務(wù)（剔除出口）同比增長3.9%，其中離焦鏡“輕松控”全系列銷售額同比增長2.4%；為加速輕松控PRO系列產(chǎn)品升級，公司于三季度主動召回了渠道內(nèi)的輕松控PRO1.0系列產(chǎn)品，剔除產(chǎn)品召回影響后離焦鏡銷售額預(yù)計同比增長19.2%，其中輕松控PRO系列產(chǎn)品銷售額同比增長34.2%。常規(guī)鏡片業(yè)務(wù)收入在PMC超亮、1.71等明星產(chǎn)品的驅(qū)動下預(yù)計同比增長約4.4%（前三季度PMC超亮、1.71系列產(chǎn)品同比分別增長50.6%、16.5%）。②鏡片出口以及原料業(yè)務(wù)受行業(yè)整體景氣度影響有所承壓，短期對公司業(yè)績形成部分拖累。展望后續(xù)，公司離焦鏡產(chǎn)品升級以及渠道調(diào)整基本落地，常規(guī)鏡片明星產(chǎn)品布局亦日趨完善，收入增速有望逐步企穩(wěn)回升。
銷售費用投放節(jié)奏有所調(diào)整，盈利能力持續(xù)提升。三季度公司毛利率為59.10%，同比下降1.1pct，推測主要系公司在暑期調(diào)整了產(chǎn)品促銷力度，同時離焦鏡產(chǎn)品召回對毛利率亦有一定負(fù)面影響。同期公司期間費用率為34.01%，同比下降2.1pct，其中銷售費用率同比下降4.4pct，主要系公司在消費相對疲軟的背景下適當(dāng)調(diào)節(jié)了費用投放節(jié)奏，研發(fā)費用率同比增長1.3pct，主要系公司加大了新產(chǎn)品的開發(fā)力度。2024年三季度公司歸母凈利率為24.23%，同比增長2.8pct，盈利能力持續(xù)提升。
徠卡合作業(yè)務(wù)陸續(xù)落地，進(jìn)一步拉升明月中高端品牌形象。10月中旬，公司與徠卡品牌一同召開發(fā)布會，進(jìn)一步明晰徠卡品牌在中國的發(fā)展藍(lán)圖，同時發(fā)布了四大類徠卡鏡片產(chǎn)品，覆蓋多個高端價格區(qū)間。此外公司為全力支持徠卡鏡片在國內(nèi)的發(fā)展，特別設(shè)立“璞月視光”全資子公司，助力徠卡中國業(yè)務(wù)的獨立開展。
盈利預(yù)測與投資建議
適當(dāng)調(diào)整公司收入、毛利率和費用率假設(shè)，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為1.84/2.23/2.61億元（此前預(yù)測為1.79/2.15/2.53億元），給予DCF目標(biāo)值29.03元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新品推廣程度不及預(yù)期；鏡片毛利率提升幅度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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