>> 浙商證券-全球戶儲行業(yè)深度報告：百舸爭流千帆競，戶儲揚帆奮者先-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 1784KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
全球戶儲持續(xù)增長，三因素驅(qū)動市場高景氣
2024H1戶儲市場歐洲德語區(qū)回暖較為明顯，烏克蘭、東南亞、印巴等新興地區(qū)儲能市場大爆發(fā)。據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，2023年全球戶儲累計裝機超15GW/34GWh，全球戶儲新增裝機12GWh，同比增長59%，其中前幾大市場分別是德國、意大利、日本、美國和澳大利亞，占全球累計裝機容量的88%，預(yù)計2030年新增裝機量預(yù)計達到16GW，2023-2030年新增裝機容量CAGR達15%。根據(jù)不同國家的稟賦差異，可以分為經(jīng)濟驅(qū)動型、政策驅(qū)動型及用電剛需驅(qū)動型戶儲市場，三因素共振驅(qū)動打開戶儲市場空間。
傳統(tǒng)市場：西歐戶儲去化加速有望復(fù)蘇，美國新規(guī)下戶儲經(jīng)濟性凸顯
歐洲：能源自主訴求及電價高企推動歐洲戶儲安裝熱情高漲。據(jù)EESA及GGII數(shù)據(jù)，截至2023年底，德國、英國、意大利總庫存約5.3GWh，2024年庫存去化加速，6月逆變器出口增速同比轉(zhuǎn)正，2024H2有望逐季改善。2024年6月6日歐洲央行降息落地，降息25個基點，預(yù)計本次歐洲央行降息有望在一定程度上刺激歐洲戶儲需求釋放。美國：IRA法案提升戶儲補貼力度，可靠性驅(qū)動戶儲增長，加州NEM3.0新規(guī)下，光儲回收期明顯小于只安裝光伏情況，在NEM3.0下純光伏回收期延長至11年，而在光伏+儲能的情況下，可將這一回收期縮減至7.5年。
新興市場：多國市場電力供需長期緊張，24年戶儲呈爆發(fā)式增長
1）烏克蘭：缺電嚴重電價上漲至約戰(zhàn)前3倍，戶儲成為降低電費重要措施，7月-8月中國對烏克蘭逆變器出口金額同比增長1313%、562%。2）印度：推出總理光伏家庭計劃，耗資7500億盧比為一千萬戶家庭安裝家庭光伏，24年以來戶儲市場增長亮眼；3）巴基斯坦：長期供應(yīng)緊張、電價高漲，拉動戶儲市場蓬勃發(fā)展，2024年6-8月，我國出口至巴基斯坦的逆變器數(shù)量分別為23.75萬個、21.86萬個和31.48萬個，分別同比增長52.3%、66.7%和248.2%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢；4）南非：燃煤電力供應(yīng)嚴重不足，預(yù)期至2027年供電缺口將進一步擴大，戶用光伏退稅貸款雙管旗下，有望促進需求有序釋放；5）東南亞：泰國、印尼、馬來西亞等國戶儲政策頻繁出臺，海島電網(wǎng)離網(wǎng)形式特殊，有望打開東南亞戶儲需求空間，中國儲能企業(yè)奔赴東南亞建廠，深度挖掘戶儲市場。
戶儲產(chǎn)品消費屬性較強，出海供應(yīng)鏈整合能力成核心
產(chǎn)品：歐洲安裝費高昂約占20%，一體機較受歡迎，新興市場多采用低端電池，分體式更為主流；電芯：戶儲電芯技術(shù)革新，朝更高安全性、更長循環(huán)壽命、高壓化等方面進階，大圓柱戶儲電芯有望2024年集中釋放；PCS：戶儲電力變換核心設(shè)備，高壓替代低壓趨勢確定性強，參與者主要以光伏逆變器廠家為主，2023年戶儲全球出貨量為13.4GW，市占率前三為固德威、古瑞瓦特、德業(yè)；格局：2023年中國戶儲電池供給占全球需求超八成，中企戶儲系統(tǒng)全球出貨量約8GWh，電池市占率前三為新能安、瑞浦蘭鈞、比亞迪儲能。
投資建議
建議關(guān)注：1）深耕傳統(tǒng)歐美市場，具備渠道和品牌優(yōu)勢、售后服務(wù)能力強的優(yōu)質(zhì)戶儲供應(yīng)商：艾羅能源、固德威、錦浪科技等；2）率先布局新興市場，產(chǎn)品品類齊全且性價比優(yōu)勢突出的后起之秀：德業(yè)股份；3）從微逆、便攜儲能賽道切入，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用場景的新進入者：禾邁股份、昱能科技、華寶新能等。
風險提示
行業(yè)競爭加劇風險；上游原材料價格大幅上漲；政策不及預(yù)期風險
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