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9月貨車銷量同比下降，重卡降幅明顯：2024年9月中國貨車行業(yè)銷售24.2萬輛，同比-26%、環(huán)比-4%；2024年1-9月累計(jì)銷售252.1萬輛，同比-3%。分車型看，9月重卡銷售5.8萬輛，同比-33%、環(huán)比-8%，其中，物流類重卡環(huán)比-13%、工程類重卡環(huán)比-0.3%，1-9月累計(jì)銷售68.3萬輛，同比-3%；
　　9月中卡銷售0.8萬輛，同比-151%、環(huán)比-15%，1-9月累計(jì)銷售9.9萬輛，同比+19%，增幅持續(xù)跑贏行業(yè)；9月輕卡銷售15.7萬輛，同比-4%、環(huán)比18.4%，1-9月累計(jì)銷售139.0萬輛，同比+1%。9月貨車內(nèi)需承壓，新能源重卡加速滲透：2024年9月中重卡內(nèi)銷（含庫存）1.8萬輛，同比-75%、環(huán)比-50%，1-9月累計(jì)內(nèi)銷48.6萬輛，同比-9%；9月輕卡內(nèi)銷12.1萬輛，同比-11%、環(huán)比+24%，1-9月累計(jì)內(nèi)銷111.3萬輛，同比-3%。其中，9月重卡內(nèi)銷1.5萬輛，同比-76%、環(huán)比-52%，行業(yè)整體明顯去庫，1-9月累計(jì)內(nèi)銷43.0萬輛，同比-11%。拆分結(jié)構(gòu)看，9月天然氣重卡銷售0.6萬輛，同比-74%、環(huán)比-51%，全口徑滲透率回落至10%，主要系9月油氣價(jià)差維持低位，終端觀望情緒偏濃；9月新能源重卡銷售7,953輛，同比+157%、環(huán)比+26%，呈加速滲透趨勢。
　　9月貨車出口環(huán)比高增，重卡出口均價(jià)穩(wěn)中有升：2024年9月中重卡出口4.8萬輛，同比+83%、環(huán)比+30%，1-9月累計(jì)出口29.5萬輛，同比+16%；9月輕卡出口3.6萬輛，同比+32%、環(huán)比+2%，1-9月累計(jì)出口27.7萬輛，同比+19%。其中，9月重卡出口4.3萬輛，同比+90%，環(huán)比+36%，對俄羅斯出口激增至2.1萬輛，同比+168%、環(huán)比+97%，預(yù)計(jì)主要系俄羅斯報(bào)廢稅上調(diào)帶動渠道短期沖量；9月俄羅斯本地重卡銷售1.1萬輛，同比-21%、環(huán)比5%，需求有所承壓。1-9月中國重卡出口區(qū)域增量集中于非洲、東南亞及中東地區(qū)，重卡出口均價(jià)提升至34萬元，對南美洲、中東、大洋洲出口均價(jià)提升明顯。
　　9月貨車格局保持穩(wěn)定，重汽、解放、福田領(lǐng)跑行業(yè)：2024年9月重卡整體格局保持穩(wěn)定，重汽以27%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一，1-9月重汽累計(jì)份額達(dá)28%，份額保持穩(wěn)定。新能源重卡方面，格局分布依然相對分散，9月三一、徐工份額分別達(dá)19%、16%，三一超越解放和徐工居行業(yè)第一。9月輕卡市場，福田以26%份額穩(wěn)居行業(yè)第一。出口方面，9月重汽所在的山東省出口重卡1.1萬輛，同比+52%、環(huán)比+3%，對俄羅斯重卡出口1,012輛，1-9月山東省重卡出口均價(jià)保持穩(wěn)定。
　　投資建議：以舊換新政策步入顯效時(shí)間窗口，有望對國內(nèi)中重卡需求形成良好刺激效果，推動四季度銷量環(huán)比向上，疊加出口保持景氣韌性，年末銷量“翹尾”表現(xiàn)值得期待，頭部車企規(guī)模效益有望得到增強(qiáng)，盈利端具備向上彈性。當(dāng)前板塊龍頭具備估值性價(jià)比，高比例分紅增強(qiáng)配置吸引力，看好中國重汽A/H、濰柴動力，建議關(guān)注一汽解放、福田汽車、中集車輛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；原材料價(jià)格及匯率波動。