>> 華泰證券-創(chuàng)業(yè)慧康(300451)全年醫(yī)療行業(yè)收入預(yù)計正增長-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
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公司發(fā)布2024年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.69億元，同比增長1.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比下降42.27%。其中，24Q3營業(yè)收入4.42億元，同比下降2.35%，歸母凈利潤0.25億元，同比下降62.33%。公司前三季度醫(yī)療行業(yè)營收11.21億元，同比增長6.19%。近期，地方政府將迎重大化債支持措施，有望對公司公共衛(wèi)生端業(yè)務(wù)帶來積極變化。同時，2025年公司HI-HIS將加速推廣，提升公司高等級醫(yī)院客戶覆蓋，帶動公司醫(yī)院端訂單加速增長。我們預(yù)計公司全年醫(yī)療行業(yè)收入仍能實現(xiàn)正增長，維持買入評級。
費用管控良好，預(yù)計全年毛利率同比保持穩(wěn)定
公司2024前三季度毛利率為50.14%，同比下降2.56pct，銷售/管理/研發(fā)費率分別為7.35%/14.89%/15.87%，同比變動-0.77/-1.02/0.62pct，費用管控能力整體良好。2024Q3公司毛利率為43.45%，同比下滑10.52pct，主要是單季度集成項目占比提升，預(yù)計全年毛利率同比保持穩(wěn)定。
HI-HIS助力公司提升三級醫(yī)院客戶覆蓋，客戶結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化
新一代產(chǎn)品HI-HIS持續(xù)深化推廣，截止三季度末在建HI-HIS產(chǎn)品項目數(shù)量已達71個，其中三級醫(yī)院占70%以上。我們預(yù)計2025年HI-HIS產(chǎn)品將加速進入資金更為充裕的高等級醫(yī)院客戶市場，從而帶動公司整體訂單增長，實現(xiàn)收入端增長顯著提速。
醫(yī)療AI及大數(shù)據(jù)產(chǎn)品將為公司提供全新業(yè)務(wù)增長動力
公司持續(xù)加強醫(yī)療AI及大數(shù)據(jù)領(lǐng)域技術(shù)積累及產(chǎn)品研發(fā)：1.公司BSoftGPT大模型已通過國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室的“深度合成服務(wù)算法”備案；2.公司與杭州市人工智能計算中心建立算力服務(wù)與創(chuàng)新合作，未來將積極探索人工智能技術(shù)與大數(shù)據(jù)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的應(yīng)用；3.公司子公司慧康互聯(lián)成為廣州數(shù)據(jù)交易所會員，積極發(fā)揮醫(yī)療數(shù)據(jù)效用，助力社會經(jīng)濟發(fā)展；4.公司AI產(chǎn)品“醫(yī)衛(wèi)Copilot”通過了華為昇騰AI框架及硬件兼容性認證，成為首家醫(yī)衛(wèi)核心系統(tǒng)供應(yīng)商。我們認為隨著公司醫(yī)療AI及大數(shù)據(jù)產(chǎn)品不斷完善，業(yè)務(wù)增長迎來全新引擎。
盈利預(yù)測與估值
考慮市場經(jīng)營環(huán)境，調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.94/3.02/3.91億元（前值2.65/3.50/4.53億元）。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均29倍25PE，考慮公司Hi-HIS新產(chǎn)品加速推廣及公共衛(wèi)生領(lǐng)域支出改善，給予公司35倍25PE，目標價6.82元（前值4.79元）。
風險提示：Hi-HIS推廣低于預(yù)期；政府支付能力不足；市場競爭加劇。
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