>> 光大證券-九豐能源(605090)24年三季報點評：LNG盈利提升Q3業(yè)績同比增長，一主兩翼成長可期-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年第三季度報告，2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入170億元，同比-12.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.35億元，同比+35.7%。其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入57.8億元，同比-32%，環(huán)比+17%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.29億元，同比+2.4%，環(huán)比-31.5%。
點評：
LNG盈利顯著提升，公司Q3業(yè)績同比增長：1）清潔能源方面，24Q3公司LNG噸毛利較上半年出現(xiàn)明顯修復，LNG國內銷量同比實現(xiàn)較快增長，工業(yè)終端、交通燃料、燃氣電廠是主要需求增長動力，此外公司LPG銷量同比保持基本穩(wěn)定。2）能源服務方面，24Q3，公司天然氣回收處理配套服務作業(yè)量超11萬噸，同比穩(wěn)步增長，價格聯(lián)動下噸服務性收益保持穩(wěn)定；此外，公司積極開展接收站基礎設施窗口期服務及船舶對外運力服務，推動能源物流服務業(yè)績實現(xiàn)較快增長。3）特種氣體方面，24Q3公司高純度氦氣（產）銷量約11萬方，同比穩(wěn)步增長，同時公司積極拓展終端零售市場，加快“資源+終端”模式的落地；此外，公司氫氣項目在運行產能規(guī)模達2萬方/小時，24Q3氫氣產銷量達1,768萬方，同比穩(wěn)步增長，盈利能力穩(wěn)步提升。此外，受美元貶值影響，公司24Q3匯兌損失5457萬元，剔除匯兌損益影響，公司24Q3歸母凈利潤同比增長21%。
持續(xù)推動股票回購計劃，彰顯公司發(fā)展信心：2024年4月23日，公司發(fā)布公告，推出上市后的第四次股份回購計劃，擬回購股份金額不低于1億元，不超過1.5億元，回購股份價格不超過41.6元/股，全部用于后期實施員工激勵計劃。在此之前，公司分別于2022年、2023年實施1次、2次股份回購計劃，資金總額各為1.95億元、2.06億元。持續(xù)穩(wěn)定的股票回購計劃有助于維護公司投資價值，提振投資者信心。
構建“海氣+陸氣”雙資源池與全產業(yè)鏈格局，公司清潔能源業(yè)務高質量發(fā)展：LNG業(yè)務：海氣方面，公司現(xiàn)有長約執(zhí)行情況良好，并根據下游需求的季節(jié)分布精準匹配長約采購，確保資源高效配置；同時，公司依托自有船舶優(yōu)勢，科學研判國內外氣價走勢，提升現(xiàn)貨資源采購量，優(yōu)化海氣資源池。陸氣方面，公司通過布局能源作業(yè)服務項目及傳統(tǒng)LNG液化工廠，可以自主控制的LNG產能規(guī)模達到70萬噸。
LPG業(yè)務：公司依托LPG自主船運、接收站、倉儲等“一體化”優(yōu)勢，與上游資源方簽署年度長約資源采購，并形成較穩(wěn)固的資源保障關系，國際資源進港采購量常年穩(wěn)居華南市場第一。公司持續(xù)夯實在華南地區(qū)、港澳地區(qū)LPG市場的領先地位，并積極開拓湖南、廣西、江西、湖北等周邊市場，尋求在華東地區(qū)的化工原料用氣市場的布局機會，并積極推動惠州LPG碼頭及庫區(qū)倉儲等配套設施的建設。通過布局“海氣+陸氣”雙資源池，逐漸形成“端到端”的一體化全產業(yè)鏈格局，清潔能源業(yè)務核心競爭力持續(xù)增強。
依托產業(yè)鏈優(yōu)勢發(fā)展能源服務與特種氣體業(yè)務，公司盈利穩(wěn)定性進一步增強：在能源服務業(yè)務板塊，2023年，公司井口天然氣回收利用配套服務作業(yè)量約38萬噸，單噸服務收益保持基本穩(wěn)定，并且重點推進自主LNG船運及出租業(yè)務，新購置的1艘LNG運輸船完成交付，同時積極落實IPO募投項目運輸船及自主購建運輸船的投建進度。在特種氣業(yè)務板塊，一方面公司持續(xù)布局高純度氨氣業(yè)務直接終端客戶，構建良性業(yè)務發(fā)展生態(tài)，另一方面公司通過整合的方式完成對正拓氣體重組并取得其70%股權，有效彌補公司在多種制氫技術和氫氣運營管理方面的不足，加速推進公司服務于工業(yè)、化工客戶的現(xiàn)場制氫業(yè)務(并輻射周邊加氫站用氫)落地，進一步完善公司在氫氣業(yè)務板塊的布局。
盈利預測、估值與評級：LNG單噸毛利提升，公司盈利能力提升，因此我們上調公司2024-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年的歸母凈利潤分別為17.13（上調14%）、18.55（上調7%）、21.00（上調5%）億元，折合EPS分別為2.68、2.90、3.29元。公司一體化全產業(yè)鏈格局形成，清潔能源業(yè)務積極穩(wěn)健發(fā)展，依托產業(yè)鏈優(yōu)勢發(fā)展能源服務與特種氣體業(yè)務，未來發(fā)展動能強勁，因此維持公司“買入”評級。
風險提示：海外天然氣價格大幅波動風險、國際原油價格大幅波動風險、下游需求增長不及預期風險。
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