>> 信達證券-確成股份(605183)Q3產(chǎn)銷量及收入創(chuàng)新高，業(yè)績保持穩(wěn)健-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生,洪英東,尹柳 |
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事件：2024年10月24日，確成股份發(fā)布2024年三季報。公司2024年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億元，同比增長19.15%，環(huán)比增長2.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.17億元，同比增長3.65%，環(huán)比降低15.81%。
點評：
產(chǎn)銷量創(chuàng)新高、單價穩(wěn)定，收入創(chuàng)新高。根據(jù)公司公告和我們的測算，2024Q3公司產(chǎn)量9.27萬噸，同比增加15.08%，環(huán)比增加2.12%；銷量9.14萬噸，同比增加13.40%，環(huán)比增加2.17%，公司產(chǎn)銷量均創(chuàng)下單季度新高；公司二氧化硅單價產(chǎn)品平均價格同比上漲5.19%，環(huán)比上漲0.92%；公司綜合原材料價格同比下降6.39%，環(huán)比下降3.73%。我們認為，銷量的提升主要因為公司產(chǎn)能的陸續(xù)釋放以及對國內(nèi)外市場的積極開拓，未來隨著在建產(chǎn)能投產(chǎn)放量，公司銷量有望繼續(xù)增長，為業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)，同時，Q3在行業(yè)綜合原材料價格下降的背景下公司二氧化硅產(chǎn)品平均價格保持相對穩(wěn)定，體現(xiàn)了公司良好的穩(wěn)價能力。
凈利潤環(huán)比下降主要因為財務(wù)費用拖累，公司核心業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定。2024Q3公司毛利環(huán)比略增203萬元，歸母凈利潤環(huán)比下降2206萬元，主要因為財務(wù)費用的拖累，Q3財務(wù)費用環(huán)比增加2785萬元，我們認為這主要因為匯兌波動，而公司核心的二氧化硅業(yè)務(wù)依然穩(wěn)中向好，且管理、銷售、研發(fā)費用管控良好，公司整體經(jīng)營穩(wěn)健。
輪胎生產(chǎn)旺盛疊加新能源汽車滲透率提高，白炭黑需求向好。（1）2024年以來我國半鋼胎開工率依然處于高位，有望繼續(xù)拉動對白炭黑需求。2024年（截止10月24日）國內(nèi)半鋼胎開工率75.50%，創(chuàng)下2015年以來新高。（2）新能源汽車、節(jié)能環(huán)保觀念有望長期拉動高分散白炭黑需求。2024Q3我國新能源汽車銷量達到338萬輛，同比增長33.52%，環(huán)比增長18.36%，未來有望伴隨著政策刺激、車型豐富等繼續(xù)增長。高分散二氧化硅作為綠色輪胎專用配套材料，能夠有效降低滾動阻力，實現(xiàn)節(jié)能，對提升電車續(xù)航有重要作用，我們認為其有望充分受益于新能源汽車高景氣。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別達到21.97億元、23.67億元、25.27億元，同比增長21.3%、7.7%、6.8%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達到5.10億元、5.72億元、6.39億元，同比增長23.7%、12.2%、11.7%，2024-2026年攤薄EPS分別達到1.23元、1.38元和1.54元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024PE為14.67x，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求大幅下降，原料價格大幅上漲
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