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中國(guó)電科：打造我國(guó)軍工網(wǎng)信院所國(guó)家隊(duì)。中國(guó)電科是我國(guó)軍工電子主力軍、網(wǎng)信事業(yè)國(guó)家隊(duì)、國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，自1949年新中國(guó)成立以來，經(jīng)歷了第一機(jī)械工業(yè)部、第三機(jī)械工業(yè)部、第四機(jī)械工業(yè)部、國(guó)防科委第十研究院、機(jī)械電子工業(yè)部、電子工業(yè)部、信息產(chǎn)業(yè)部等歷史變遷，2002年3月在信息產(chǎn)業(yè)部直屬46家電子類科研院所及26戶企業(yè)基礎(chǔ)上組建，從業(yè)務(wù)來看，中國(guó)電科資產(chǎn)布局完備，主要以軍品為主，主要聚焦“電子裝備、網(wǎng)信體系、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)安全”四大板塊，其中電子裝備/網(wǎng)信體系/產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，網(wǎng)信體系業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要毛利。
　　軍工實(shí)力突出，構(gòu)建太極為核心的信創(chuàng)體系。在軍工領(lǐng)域，中國(guó)電科共擁有47家國(guó)家級(jí)研究院所，布局雷達(dá)探測(cè)、電子對(duì)抗、指揮、模擬IC、微聲及光電器件、裝備等軍工領(lǐng)域，分布于全國(guó)25個(gè)城市，其中上海、北京、川渝相對(duì)較多；在信創(chuàng)領(lǐng)域，中國(guó)電科已形成以太極股份為核心的整機(jī)/PC/服務(wù)器/集成（太極、電科數(shù)字）、固件（昆侖太科）、數(shù)據(jù)庫(kù)（電科金倉(cāng)）、操作系統(tǒng)（普華）、云服務(wù)（電科云）的完備產(chǎn)業(yè)體系，在安全方面，中電科三十所深耕信息安全，發(fā)起成立電科網(wǎng)安，構(gòu)筑網(wǎng)絡(luò)安全布局。
　　科研院所改制，盤活軍工資產(chǎn)。近年來，國(guó)家大力支持和推進(jìn)央國(guó)企混合所有制改革進(jìn)程，軍工行業(yè)為傳統(tǒng)的國(guó)有資本壟斷性行業(yè)，隨著混改的推進(jìn)，軍工行業(yè)的改革也隨之納入了國(guó)家的考慮范圍。過去，中國(guó)電科通過科研院所改制、積極推進(jìn)旗下資產(chǎn)證券化、混改及并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式盤活旗下資產(chǎn)。近日，中國(guó)電子科技集團(tuán)下屬中電科投資控股有限公司基于對(duì)電科下屬上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，為增強(qiáng)投資者信心，擬增持中國(guó)電科下屬上市公司股票，同時(shí)提振科技發(fā)展信心。
　　對(duì)標(biāo)海外，集團(tuán)資產(chǎn)化率仍有提升空間。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，國(guó)外先進(jìn)軍工企業(yè)通過混合所有制，快速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的最佳配置，如美國(guó)軍工企業(yè)洛克希德馬丁、通用動(dòng)力，截止2024年3月15日和2024年4月10日，持股5%以上股東的股權(quán)占比為31.20%、34.85%，多數(shù)為投資公司，整體股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，從證券化率來看，歐美軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化率可達(dá)70-80%，截止2023年底，中國(guó)電科在總資產(chǎn)口徑下資產(chǎn)證券化率約為39%，仍有較大提升空間。2023年3月20日，國(guó)資委黨委召開擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)，以更大力度鼓勵(lì)支持中央軍工企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，將落實(shí)到微觀層面，國(guó)企改革逐步進(jìn)入深水區(qū)。展望未來，中國(guó)電科有望持續(xù)推進(jìn)改革進(jìn)程，帶動(dòng)旗下平臺(tái)迎來價(jià)值重估。
　　投資建議：隨著國(guó)企改革的深入，中國(guó)電科改革有望進(jìn)一步深化，混改、資產(chǎn)證券化進(jìn)程有望加速，近日，電科投資對(duì)中國(guó)電科旗下上市公司統(tǒng)一增持，旗下重要上市公司平臺(tái)有望迎來投資機(jī)遇，建議關(guān)注：海康威視、螢石網(wǎng)絡(luò)、太極股份、電科網(wǎng)安、易華錄、電科數(shù)字、萊斯信息和普天科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。