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公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力重回歷史高位
　　華明裝備2024年三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.99億元，同比增長(zhǎng)16.8%；歸母凈利潤(rùn)4.94億元，同比增長(zhǎng)7.5%；扣非凈利潤(rùn)4.72億元，同比增長(zhǎng)10.8%。2024年前三季度公司銷(xiāo)售毛利率/凈利率分別為49.89%/29.37%；期間費(fèi)用率15.8%，同比下降2.7pct。2024年中報(bào)、三季報(bào)計(jì)劃兩次現(xiàn)金分紅總額2.9億元。由于下游客戶開(kāi)工交付偏慢，我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為6.24/7.46/8.95億元（原值為7.06/8.71/11.13），EPS為0.70/0.83/1.00元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24.2/20.3/16.9倍。公司作為國(guó)內(nèi)第一、全球第二的行業(yè)龍頭，我們看好公司全面受益于全球電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型建設(shè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　世界能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)國(guó)內(nèi)外需求共振，上半年公司海外市場(chǎng)收入同比高增
　　2024年前三季度我國(guó)電網(wǎng)投資完成額3982億元，同比增長(zhǎng)21.1%，全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)容量2.43億千瓦，同比增長(zhǎng)7.18%。2024上半年，公司分接開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.32億元，同比增長(zhǎng)8.16%；出口金額2.13億元，同比增長(zhǎng)15.3%，占分接開(kāi)關(guān)業(yè)務(wù)總收入的25.7%。其中，直接出口1.30億元，同比增長(zhǎng)3.6%；間接出口0.84億元，同比增長(zhǎng)39.7%。
　　國(guó)內(nèi)特高壓直流分接開(kāi)關(guān)實(shí)現(xiàn)批量交付，海外市場(chǎng)繼續(xù)實(shí)施本土化深耕戰(zhàn)略
　　公司在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)及海外市場(chǎng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)提升。2023年公司簽訂的特高壓有載換流變的批量訂單已在2024年6月完成交付。公司搶抓海外市場(chǎng)供需錯(cuò)配窗口期，積極融入海外市場(chǎng)，貫徹本地化戰(zhàn)略，鞏固公司市場(chǎng)份額。目前公司在土耳其擁有裝配及實(shí)驗(yàn)工廠，在美國(guó)、巴西擁有銷(xiāo)售及服務(wù)團(tuán)隊(duì)。公司計(jì)劃在東南亞構(gòu)建涵蓋生產(chǎn)制造、銷(xiāo)售服務(wù)等環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)積極融入美國(guó)市場(chǎng)并著力拓展歐洲銷(xiāo)售渠道。特高壓產(chǎn)品和海外市場(chǎng)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、特高壓建設(shè)不及預(yù)期、宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、海外投資環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)及匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。