>> 浙商證券-常熟銀行(601128)2024年三季報點評：營收利潤維持雙位數(shù)增長-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
大?。?/td>
| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,徐安妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三季報營收利潤增速維持雙位數(shù)增長，貸款增速放緩，風(fēng)險前瞻指標(biāo)波動。
數(shù)據(jù)概覽
常熟銀行24Q1-3歸母凈利潤同比增長18.2%，增速較24H1下降1.4pc；營收同比增長11.3%，增速較24H1下降0.7pc。常熟銀行24Q3末不良率為0.77%，環(huán)比上升1bp；撥備覆蓋率為528%，環(huán)比下降10pc。
業(yè)績維持雙位數(shù)增長
24Q1-3常熟銀行營收和利潤增速維持雙位數(shù)增長，預(yù)計業(yè)績表現(xiàn)仍處在上市行較高水平。常熟銀行營收增速放緩，主要受其他非息收入增速放緩影響，24Q1-3其他非息收入增速較24H1下降12.7pc至40.3%。
展望全年，預(yù)計常熟銀行營收、利潤增速有望維持雙位數(shù)增長。主要考慮：①去年四季度息差基數(shù)較低，息差拖累有望繼續(xù)改善；②前三季度投資收益表現(xiàn)較好，為全年營收增長奠定了良好基礎(chǔ)，同時常熟銀行在二、三季度進行債市減倉，后續(xù)債市波動對整體非息收入影響可控。
零售貸款增長較弱
常熟銀行貸款投放增速放緩，判斷受小微信貸需求偏弱影響。24Q3末貸款同比增速為9.7%，增速環(huán)比下降1.6pc。其中，24Q3單季對公貸款同比多增，個人貸款負增16億，后續(xù)需重點關(guān)注小微零售信貸需求恢復(fù)情況。
息差繼續(xù)環(huán)比收窄
常熟銀行24Q1-3累計息差較24H1息差下降4bp至2.75%，判斷受資產(chǎn)端收益率下滑影響。此外注意到常熟銀行24Q1-3負債成本率較24H1略有上升，判斷可能與主動負債成本波動有關(guān)，測算24H1發(fā)行債券、同業(yè)負債成本率較23H2上升22bp、32bp。展望未來，預(yù)計常熟銀行整體息差仍面臨下降壓力，主要考慮新發(fā)貸款利率仍在下行。
風(fēng)險前瞻指標(biāo)波動
?、俨涣蓟痉€(wěn)定，24Q3末常熟銀行不良率環(huán)比上升1bp至0.77%；前瞻指標(biāo)波動，24Q3關(guān)注率環(huán)比+16bp至1.52%，關(guān)注率從23Q2以來持續(xù)上升，反映小微零售資產(chǎn)質(zhì)量壓力上升，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注整體經(jīng)濟環(huán)境變化對小微零售資產(chǎn)質(zhì)量的影響。②撥備環(huán)比下降，24Q3末撥備覆蓋率環(huán)比下降10pc至528%，撥備處在上市行較高水平，風(fēng)險抵補能力較強。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計常熟銀行2024-2026年歸母凈利潤同比增長18.0%/11.4%/11.4%，對應(yīng)BPS9.22/10.39/11.68元/股。現(xiàn)價對應(yīng)2024-2026年P(guān)B估值0.78/0.69/0.61倍。目標(biāo)價為8.96元/股，對應(yīng)24年P(guān)B 0.97倍，現(xiàn)價空間25%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
|
|
