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公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收848.61億元，同比-2.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.24億元，同比+60.95%；其中單三季度實(shí)現(xiàn)營收325.65億元，同比-4.75%，歸母凈利潤14.99億元，同比+30.17%。
　　主業(yè)飼料穩(wěn)健發(fā)展，海外業(yè)務(wù)保持高增。第三季度公司飼料銷量穩(wěn)健增長，收入同比微降主要由于飼料大宗原材料價(jià)格下跌導(dǎo)致飼料產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)。同時(shí)公司海外業(yè)務(wù)保持高增長，上半年公司海外地區(qū)飼料外銷量同比增長超30%，三季度延續(xù)高增長趨勢，銷量及利潤均有較好增長，目前公司在東南亞、南美、非洲均有核心產(chǎn)能布局，未來將持續(xù)開拓周邊國家市場，持續(xù)提升海外規(guī)模及盈利能力。
　　生豬業(yè)務(wù)持續(xù)超預(yù)期。公司今年在生豬養(yǎng)殖成本上逐步下降，主要由于大宗農(nóng)產(chǎn)品原材料價(jià)格下行，帶動(dòng)整體飼料成本持續(xù)下降。并且持續(xù)聚焦自有種豬體系建設(shè)，同時(shí)公司摸索并推行“外購仔豬、公司+家庭農(nóng)場、鎖定利潤、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)”的運(yùn)營模式，2024年全年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較好利潤。
　　投資建議：我們維持公司2024/2025/2026年業(yè)績，預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為43.03/52.29/59.52億元，同比分別57%/21.5%/13.8%，對(duì)應(yīng)2024年18xPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：飼料需求下降風(fēng)險(xiǎn)、生豬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期。