>> 申萬宏源-三諾生物(300298)短期費(fèi)用率提高，看好公司CGM海內(nèi)外進(jìn)展-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳燁遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024三季報，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.82億元，同比增長5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.55億元，同比下降20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.32億元，同比下降32%。單三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.49億元，同比增長2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比下降59%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.53億元，同比下降62%。公司三季度低于市場預(yù)期。
三季度費(fèi)用率提高：公司利潤下滑主要是受費(fèi)用率增加影響。前三季度公司毛利率為55.23%（去年同期為53.04%）；銷售費(fèi)用率為26.47%（去年同期為23.60%）；管理費(fèi)用率為10.27%（去年同期為10.38%）；研發(fā)費(fèi)用率為8.75%（去年同期為8.09%）。單三季度公司毛利率55.38%（去年同期為56.66%）；銷售費(fèi)用率為27.26%（去年同期為23.26%）；管理費(fèi)用率為11.68%（去年同期為10.78%）；研發(fā)費(fèi)用率為10.23%（去年同期為8.19%）。今年公司加大了CGM等市場投入，同時海內(nèi)外CGM研發(fā)（包括海外產(chǎn)品臨川和注冊，以及新一代產(chǎn)品研發(fā)）加碼，因此短期利潤受到拖累。
看好公司海內(nèi)外CGM進(jìn)展：今年是公司CGM產(chǎn)品第一個銷售完整年，行業(yè)雖然有競爭加劇趨勢，但公司銷售仍符合市場預(yù)期。同時公司在歐洲和美國的CGM推進(jìn)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)隨著歐洲渠道的確定和美國注冊的推進(jìn)，未來公司CGM海外貢獻(xiàn)會逐步增加。海外CGM市場規(guī)模龐大，公司海外前景可期。
維持“買入”評級：四季度是家用器械消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)公司全年費(fèi)用率可控?？紤]前三季度費(fèi)用率提高影響，小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為4.06億元、5.38億元和6.21億元（此前預(yù)測為4.34億元、5.69億元、6.39億元），對應(yīng)PE分別為39倍、29倍和25倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、匯率波動風(fēng)險
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