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公司1-3Q24實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利21.81/4.36億元（yoy+8.8%/+9.0%），其中3Q24實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利6.06/0.80億元（yoy+17.5%/+22.7%），3Q24公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)積極向好，業(yè)績增長環(huán)比進(jìn)一步提速（vs 2Q24收入/歸母凈利yoy+8.7%/5.1%）。展望24全年，考慮公司國內(nèi)外核心主業(yè)發(fā)展向好，疊加呼吸道三聯(lián)檢新品有望在美國市場積極貢獻(xiàn)業(yè)績增量，我們看好公司全年業(yè)績保持較快增長。維持“買入”。
　　國際部業(yè)務(wù)收入快速增長，國內(nèi)及美國子公司業(yè)務(wù)積極發(fā)力
　　1）國際部業(yè)務(wù)：我們推測3Q24收入yoy超20%?？紤]公司國際部熒光儀器裝機(jī)進(jìn)展順利，伴隨發(fā)光、血?dú)獾刃缕贩帕?，看好國際部24年收入保持快速增長；2）母公司國內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)：我們推測3Q24收入yoy約20%?？紤]國內(nèi)慢病檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)健疊加呼吸道傳染病檢測等需求持續(xù)，看好母公司國內(nèi)常規(guī)業(yè)務(wù)24年收入實(shí)現(xiàn)較快增長；3）美國子公司業(yè)務(wù)：我們推測3Q24收入yoy約10%，考慮呼吸道三聯(lián)檢新品持續(xù)導(dǎo)入并貢獻(xiàn)業(yè)績增量，看好美國子公司24年穩(wěn)健發(fā)展。
　　看好公司常規(guī)業(yè)務(wù)整體收入24年趨勢向上
　　展望24全年，我們看好公司常規(guī)業(yè)務(wù)整體收入保持較快增長節(jié)奏，基于：1）傳染病檢測：呼吸道、消化道傳染病快篩業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，疊加血液傳染病篩查業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力；2）慢病檢測：熒光業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)化國內(nèi)基層及海外市場覆蓋，疊加發(fā)光（我們推測1-3Q24公司國內(nèi)發(fā)光儀器裝機(jī)約700臺(tái)，看好全年裝機(jī)超1000臺(tái)）、出凝血、血?dú)獾刃缕坟暙I(xiàn)增量；3）毒檢及優(yōu)生優(yōu)育檢測有望伴隨新品持續(xù)導(dǎo)入實(shí)現(xiàn)積極發(fā)展。
　　毛利率穩(wěn)中有升，現(xiàn)金流顯著改善
　　公司1-3Q24毛利率為63.4%（yoy+0.6pct），我們推測主因產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)。1-3Q24銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為21.6%/7.0%/12.4%，分別yoy-1.6/-0.5/-0.5pct，公司降本增效工作有序推進(jìn)，期間費(fèi)用率同比降低。公司1-3Q24經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額1.73億元（yoy+578.0%），現(xiàn)金流水平明顯改善。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利為6.50/8.49/10.82億元。公司為國內(nèi)POCT行業(yè)龍頭，檢測領(lǐng)域豐富且國內(nèi)外產(chǎn)品推廣穩(wěn)步推進(jìn)，給予公司25年19x PE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值16x），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.52元（按最新股本計(jì)前值32.43元），維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，核心產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。