>> 東吳證券-康普化學(xué)(834033)2024年三季報點(diǎn)評：特種表面活性劑項目開啟試生產(chǎn)，推出員工持股計劃深化激勵-241025
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,朱潔羽,易申申 |
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下游市場需求下滑，公司業(yè)績與現(xiàn)金流持續(xù)承壓。公司發(fā)布2024年三季報，2024Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元，同比-17.38%；歸母凈利潤0.79億元，同比-30.77%；扣非歸母凈利潤0.78億元，同比-26.72%。單季度來看，2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營收0.88億元，同比-28.60%，環(huán)比-31.79%；歸母凈利潤0.19億元，同比-53.34%，環(huán)比-48.06%；扣非歸母凈利潤0.21億元，同比-40.28%，環(huán)比-42.62%。公司前三季度整體經(jīng)營業(yè)績較去年同期有所下滑，主要系客戶沖槽需求下降導(dǎo)致銷售減少。此外，公司前三季度經(jīng)營/投資/籌資性現(xiàn)金流凈額分別為-0.27/-1.76/-0.43億元，同比-134.66%/-38.76%/-282.04%，主要系重要客戶回款減少、收回的保證金減少、擴(kuò)產(chǎn)購買原材料付款增加、募投項目投入以及支付大額現(xiàn)金股利和回購股份所致。
銷售毛利率同比改善，期間費(fèi)用率水平有所提升。2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率44.82%，同比+1.74pct。公司期間費(fèi)用率有所上漲，前三季度銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.50、+2.09、+0.75pct。其中，管理費(fèi)用較上年同期增長55.81%，主要系公司薪酬、辦公費(fèi)、會務(wù)費(fèi)及折舊增加所致；財務(wù)費(fèi)用較上年同期增加-72.79%，主要受公司匯兌收益減少所致。同時，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員及研發(fā)設(shè)備折舊增加導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用較上年同期增長57.26%，研發(fā)費(fèi)用率同比+2.10pct。
特種表面活性劑項目進(jìn)入試生產(chǎn)，推出2024年員工持股深化激勵。2024年8月，公司募集資金投資項目之“年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑建設(shè)項目”經(jīng)專家評審后已組織開展試生產(chǎn)，待產(chǎn)線調(diào)試及工藝磨合后可陸續(xù)放量貢獻(xiàn)盈利。截至2024年9月20日，公司已完成今年6月發(fā)布的股份回購方案，共支付金額為1585萬元，回購份額占公司總股本的比例為0.8436%。此外，公司于2024年10月22日推出2024年員工持股計劃，有助于進(jìn)一步健全完善長期、有效的激勵機(jī)制，有效調(diào)動管理者和員工的積極性和創(chuàng)造性，確保公司未來發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資評級：公司為金屬萃取劑細(xì)分龍頭，濕法冶金替代傳統(tǒng)火法發(fā)展前景良好，考慮公司短期業(yè)績承壓，我們下調(diào)2024~2026歸母凈利潤至1.28/1.51/1.80億元（前值為1.36/1.61/1.82億元），對應(yīng)最新PE分別為13.68/11.61/9.71倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；2）原材料價格波動導(dǎo)致毛利率波動風(fēng)險；3）募投項目實(shí)施風(fēng)險。
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