久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　導(dǎo)言
　　我們?cè)?023年9月和2024年7月對(duì)美元債基金進(jìn)行過跟蹤及投資價(jià)值分析，回顧來看，這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)也大致對(duì)應(yīng)上了本輪美聯(lián)儲(chǔ)降息周期已有的兩次降息交易，但節(jié)奏上有所差異。歷經(jīng)兩個(gè)月，10年期美債利率在2024年10月初重回4%上方、最新（1023數(shù)據(jù)）報(bào)收4.24%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)怎么看美元債基金的配置價(jià)值，投研過程中關(guān)注點(diǎn)有哪些變化，過往的分析框架是否有進(jìn)一步細(xì)化和修正之處，我們擬在本篇點(diǎn)評(píng)中對(duì)上述問題進(jìn)行分析。
　　10年期美債利率重回4%以上高位
　　2024年10月7日，10年期美債利率向上突破4.0%，10月22日向上突破4.2%，10月23日?qǐng)?bào)收4.24%。經(jīng)統(tǒng)計(jì)2003年以來，10年期美債利率超過4%的概率約為25.6%、超過4.2%的概率為19.5%。從歷史數(shù)據(jù)來看，4%上方屬于相對(duì)高位。近20年美聯(lián)儲(chǔ)有2次降息，200708-200812聯(lián)邦基金利率從5.2%上方降至約0.1%，10年期美債利率自4.7%左右下行約250BP；201907-202003聯(lián)邦基金利率從2.4%降至約0.1%，10年期美債利率自2.0%左右下行約125BP。
　　本輪交易降息已有兩次
　　美聯(lián)儲(chǔ)2022年開始的本輪加息于2023年7月告一段落，于2024年9月正式開啟降息。在這一過程中基于美名義利率、實(shí)際利率的階段性高點(diǎn)，我們重點(diǎn)關(guān)注2023年10月和2024年4月兩個(gè)時(shí)點(diǎn)。結(jié)合利率位置等綜合因素，經(jīng)比較不同階段的產(chǎn)品業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，降息交易的波段性特征顯著，202311-202312以及202405-202408這兩個(gè)時(shí)間段美債基金取得了亮眼收益，但同時(shí)也能看到美債基金的投資波動(dòng)也較大。
　　美元債基金的研究關(guān)注點(diǎn)及短期、中長(zhǎng)期投資思路
　　1、研究投資關(guān)注點(diǎn)：1）底層資產(chǎn)供給；2）通脹對(duì)收益率的稀釋；3）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）本輪降息交易的產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。2、短期波段操作性價(jià)比或更高：在美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期的2-3年內(nèi)，美元債基金的投資，我們偏向于認(rèn)為短期波段操作性價(jià)比更高。這對(duì)利率階段性頂部和底部區(qū)間的研判要求提升，參考2023年10月、2024年4月利率高點(diǎn)區(qū)間，密切跟蹤10年期美債在4.0%、4.2%上方走勢(shì)。3、中長(zhǎng)期配置或需重新調(diào)整對(duì)波動(dòng)和收益的預(yù)期：美元債基金投資的中長(zhǎng)期配置邏輯為持有至到期的票息+利率高位建倉獲得的資本利得。近1年多的基金運(yùn)作實(shí)踐已經(jīng)證明了波動(dòng)之間的收益有可能被虧損抵消，中長(zhǎng)期持有要重新調(diào)整對(duì)產(chǎn)品波動(dòng)和收益的預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、幅度不及預(yù)期等。歷史數(shù)據(jù)不代表未來業(yè)績(jī)；跟蹤品種為非保本型產(chǎn)品，極端情況下可能出現(xiàn)無法完全回收本金的情形；經(jīng)濟(jì)、政策等諸多內(nèi)外部因素可能會(huì)造成基金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，影響基金收益水平等。