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投資要點(diǎn)
　　公司公告2024年三季報(bào)：Q3營收54.93億元，同比增加10.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.08億元，同比下降10.9%，扣非歸母凈利潤7.32億元，同比下降19%。公司處置一艘VLCC，Q3資產(chǎn)處置收益0.95億元，此外，24Q3人民幣兌美元匯率環(huán)比24Q2升值1.7%，同比升值2.4%，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生一定匯兌損失。
　　前三季度合計(jì)營收171.44億元，同比增加3.7%，歸母凈利潤34.15億元，同比下降8.1%，扣非歸母凈利潤33.49億元，同比增加0.8%。
　　外貿(mào)油運(yùn)：Q3淡季運(yùn)價(jià)同環(huán)比下滑，成品油運(yùn)優(yōu)于原油運(yùn)
　　VLCC市場(chǎng)持續(xù)受OPEC+自愿減產(chǎn)影響，疊加中國進(jìn)口低于預(yù)期等負(fù)面影響，24Q3 TD3C-TCE均值$27,627/d，同比-11%（6-8月）。
　　成品油輪受到紅海影響，MRTC7-TCE均值$28,010/d，同比+29%，LR2均值$37,400/d，同比+65%，LR1-TCE均值$29,858/d，同比+41%。
　　疊加淡季塢修及加裝脫硫塔或?qū)е掠行I運(yùn)天有所減少。公司24Q3外貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)收入33.67億元，同比+14%，毛利6.13億元，同比-14%，毛利率18%，同比下降3.8 pct。
　　內(nèi)貿(mào)+LNG貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)安全墊
　　24Q3內(nèi)貿(mào)油運(yùn)業(yè)務(wù)收入14.6億元。同比下降3%，毛利貢獻(xiàn)4.24億元，同比增加2%。截至24Q3，公司有48艘LNG運(yùn)輸船已投入運(yùn)營，同比增加3艘，24Q3貢獻(xiàn)歸母凈利潤2.8億，前三季度合計(jì)歸母凈利潤6.8億元，同比增加10.5%。
　　展望后市
　　1） Q4傳統(tǒng)旺季到來，運(yùn)價(jià)潛力可期；
　　2）供給剛性不變，需求端彈性待釋放，關(guān)注后市美國、中東增產(chǎn)提振需求，以及低油價(jià)帶來補(bǔ)庫機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　基于年初至今市場(chǎng)運(yùn)價(jià)，我們下調(diào)2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤46、58、66億元，對(duì)應(yīng)13.7x、10.8x、9.5xPE，供給剛性不改，需求邊際改善，期租與底層資產(chǎn)持續(xù)高景氣，繼續(xù)看好未來景氣演繹，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球經(jīng)濟(jì)衰退、產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)、船東大規(guī)模下單造船等。