>> 光大證券-東方證券(600958)2024年三季報點(diǎn)評：業(yè)績同比修復(fù)顯著，自營貢獻(xiàn)營收支撐-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
大?。?/td>
| 509KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
10月30日，東方證券公布2024年三季報。公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收140.8億元，同比增加2.8%；歸母凈利潤33.0億元，同比增加15.6%；公司24年前三季度加權(quán)平均ROE為4.16%，較上年同期增加0.49pct；基本每股收益0.37元/股。
點(diǎn)評：
營收與盈利前三季度同比均有所回升。24Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)營收140.8億元，同比+2.8%，Q3單季同比+10.2%、環(huán)比Q2單季+11.0%，為55.1億元；24Q1-3公司歸母凈利潤33.0億元，同比+15.6%，Q3單季同比+24.6%、環(huán)比Q2單季-2.8%，為11.9億元。24Q1-3,公司自營/經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用業(yè)務(wù)營收占比分別為31.3%/11.3%/5.9%/7.2%/6.5%，同比分別+10.1/-4.4/-2.8/-4.6/-3.2pct，公司營收結(jié)構(gòu)較上年同期變化顯著，自營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營收。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，前三季度利息凈收入同比大幅下降。24Q1-3，A股市場日均股基交易量為9210億元，同比-8.6%；24Q1-3公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為16.0億元，同比-26.0%，Q3單季較去年同期-20.0%、環(huán)比Q2單季-1.5%，為5.5億元，主要系A(chǔ)股市場行情低迷影響代理買賣證券等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑所致。信用業(yè)務(wù)方面，截至9月末，全市兩融余額為1.44萬億元，同比-9.5%；24Q1-3公司信用業(yè)務(wù)利息凈收入同比-30.9%為9.2億元，Q3單季較去年同期-32.9%、環(huán)比Q2單季-43.5%，為2.2億元，主要由于外部利率下降影響公司利息收入降低所致。未來隨著公司大財(cái)富管理體系及以客戶為中心的財(cái)富管理業(yè)務(wù)組織架構(gòu)的完善，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望獲得業(yè)績修復(fù)。
投行業(yè)務(wù)承壓顯著，前三季度凈收入同比-30.2%。24Q1-3，A股市場IPO家數(shù)與募集資金分別是69家/478.7億元，同比分別-73.9%/-85.2%；再融資家數(shù)與募集資金分別為156家/1837.7億元，同比分別-60.5%/-72.1%，市場融資規(guī)模同比下滑顯著。24Q1-3公司投行業(yè)務(wù)凈收入受A股市場IPO與再融資節(jié)奏放緩影響同比-30.2%至8.3億元，Q3單季較去年同期-37.8%、環(huán)比Q2單季+3.4%，為2.8億元，前三季度公司投行業(yè)務(wù)營收下滑顯著。
自營業(yè)務(wù)營收同比大增，資管業(yè)務(wù)營收同比下滑顯著。自營業(yè)務(wù)方面，公司24Q1-3交易性金融資產(chǎn)規(guī)模同比-6.2%至991.8億元，較上年末+2.2%，今年以來債市收益推動自營業(yè)務(wù)收入同比+51.7%至44.0億元，Q3單季較去年同期+84.3%、環(huán)比Q2單季+20.2%，為19.1億元，證券市場波動導(dǎo)致金融工具投資收益和公允價值同比增加推動投資業(yè)務(wù)收益增厚。24Q1-3公司資管業(yè)務(wù)凈收入同比-37.1%至10.2億元，Q3單季較去年同期-34.8%、環(huán)比Q2單季-11.1%，為3.1億元，主要由于公募降費(fèi)影響公司資管業(yè)務(wù)前三季度營收。未來隨著公司資管產(chǎn)品布局的持續(xù)完善，有望助推資管業(yè)務(wù)增量空間進(jìn)一步打開。
盈利預(yù)測與評級：公司作為綜合實(shí)力強(qiáng)勁的上市券商，聚焦客戶核心需求，具有全方位、專業(yè)化的金融業(yè)務(wù)矩陣，未來有望率先受益于各項(xiàng)資本市場改革政策以及資本市場的邊際改善趨勢。我們預(yù)測公司24-26年歸母凈利潤分別為43.3（上調(diào)38.9%）/47.3（上調(diào)44.9%）/50.6（上調(diào)43.0%）億元，EPS分別為0.51/0.56/0.60元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.39/18.70/17.46倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；活躍資本市場改革不及預(yù)期。
|
|
