>> 國信證券-陜西煤業(yè)(601225)業(yè)績保持穩(wěn)健，布局煤電一體化-241031
| 上傳日期： |
2024/10/31 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,胡瑞陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司發(fā)布2024年三季報：2024年前三季度公司實現(xiàn)營收1254.3億元（-1.6%），歸母凈利潤159.4億元（-1.5%）；其中2024Q3公司實現(xiàn)營收406.9億元，同比+10.7%，環(huán)比-8.1%，歸母凈利潤53.9億元，同比+17.1%，環(huán)比-8.8%。
2024Q3煤炭產(chǎn)/銷量均環(huán)比降低，自產(chǎn)煤銷量環(huán)比微增。2024年前三季度公司煤炭產(chǎn)量12777萬噸，同比+2.8%；煤炭銷量19595萬噸，同比+5.1%，其中自產(chǎn)煤銷量12598萬噸，同比+2.4%。2024Q3公司煤炭產(chǎn)量4137萬噸，同比+2.9%，環(huán)比-8.0%；煤炭銷量6440萬噸，同比+11.3%，環(huán)比-8.1%，其中自產(chǎn)煤銷量4260萬噸，同比+5.8%，環(huán)比+0.3%。
2024年前三季度煤炭售價降低，毛利減少。2024年前三季度公司煤炭銷售均價為618元/噸，同比降低41元/噸，但相比于2024年上半年的575元/噸，上漲了43元/噸。2024年前三季度公司噸煤毛利215元/噸，同比降低30元/噸。
布局煤電一體化，平滑煤價波動、增強業(yè)績穩(wěn)健性。2024年9月，公司發(fā)布公告稱控股股東陜煤集團擬將其持有的陜煤電力集團有限公司的全部股權轉讓給公司。根據(jù)陜煤電力集團官網(wǎng)，其現(xiàn)有發(fā)電控股裝機1082萬千瓦其中煤電962萬千瓦，新能源120萬千瓦，主要分布在陜西、湖南、湖北、河南、山西、江西等6省份；到“十四五”末規(guī)劃總裝機規(guī)模將達到5507萬千瓦（其中煤電控股裝機2902萬千瓦、參股總裝機2105萬千瓦、新能源500萬千瓦），營收200億元，利潤25億元。2023年陜煤電力集團實現(xiàn)營業(yè)收入153億元，利潤總額18億元。預計公司收購陜煤電力集團后，能有效延伸煤炭產(chǎn)業(yè)鏈，增強經(jīng)濟效益；同時煤電一體經(jīng)營，平滑業(yè)績波動。
投資建議：維持盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，維持盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為219/220/223億元，PE分別為11.1/11.0/10.8?？紤]公司煤炭開采條件較好、煤質優(yōu)良、煤炭產(chǎn)能規(guī)模具備優(yōu)勢且仍有增長空間，同時公司業(yè)績穩(wěn)健，股息回報豐厚，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：經(jīng)濟放緩導致煤炭需求下降、新能源快速發(fā)展替代煤電需求、安全生產(chǎn)事故影響、公司核增產(chǎn)能釋放不及預期。
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