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10月29日下午公司發(fā)布2024年三季度報告，前三季度分別實(shí)現(xiàn)總營收、歸母、扣非歸母322.71、6.25、-2.31億元，同比分別-5.02%、+239.67%、+56.33%；銷售毛利率11.32%，同比-0.12pct；銷售凈利率1.46%，同比+1.18pct。
　　前三季度凈利潤顯著增長，主要系（1）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，積極開拓海內(nèi)外市場，報告期內(nèi)匯兌損益助推凈利走高，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比明顯改善；（2）公司資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)修復(fù)，資源配置效率提升，資產(chǎn)處置收益大幅增加。
　　2024Q3凈利呈現(xiàn)高增，凈利率水平持續(xù)回升。2024Q3，分別實(shí)現(xiàn)總營收、歸母、扣非歸母109.31、3.24、-3.23億元，同比分別-5.52%、+1017.24%、-13.20%，環(huán)比分別+8.69%、+66.15%、-413.59%。銷售毛利率11.36%，同比+0.41pct，環(huán)比+0.22pct；凈利率2.50%，同比+2.75pct，環(huán)比+1.18pct。三季度非流動性資產(chǎn)處置損益（包括已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分）高達(dá)5.5億元，較上半年顯著增長，推動凈利環(huán)比大幅抬升，但扣非后凈利水平邊際承壓。受益于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與配置效率優(yōu)化，2024年以來公司單季凈利率持續(xù)回暖。
　　單季度汽車銷量小幅改善，新能源乘用車銷售承壓。公司三季度汽車銷量為10.92萬輛，同比提升1.18%，其中7月、8月、9月的汽車銷售量分別為3.22、3.74、3.96萬輛，同比變動分別為-3.90%、+4.16%、+2.82%。公司7月、8月、9月新能源乘用車銷售量分別為0.27、0.30、0.30萬輛，同比變動分別為-9.54%、-14.55%、-15.93%。
　　合作品牌即將問世，瞄準(zhǔn)超高端智能汽車市場。10月17日，2024世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車大會在北京亦莊開幕，華為常務(wù)董事、智能汽車解決方案BU董事長余承東上透露華為與江淮汽車聯(lián)手推出的超高端品牌“尊界”即將在11月廣州車展亮相，并計(jì)劃于2025年春天正式上市，新車定位為百萬級豪車，或?qū)⑻钛a(bǔ)我國超高端智能新能源汽車市場缺口。
　　定向融資助力打造全新一代高端智能電動平臺，提升公司產(chǎn)品競爭力。出于公司穩(wěn)健發(fā)展與戰(zhàn)略融資需求，9月30日江淮汽車發(fā)布2024年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金全部用于高端智能電動平臺開發(fā)項(xiàng)目。此次融資將公司電動汽車工藝與華為等科技龍頭企業(yè)智能化技術(shù)有機(jī)整合起來，合作推動技術(shù)迭代升級，攜手打造全新高端智能系列車型，布局高端智能電動乘用車賽道。定向融資也助于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，改善負(fù)債壓力，促進(jìn)公司的長期可持續(xù)發(fā)展。
　　江淮X8E家亮相，爭做十萬級中大型新能源SUV新標(biāo)桿。10月15日，江淮汽車插電混動車型X8E家正式上市，市場指導(dǎo)價9.98-14.98萬元，新車定位大七座中大型新能源SUV。靈活的座椅布局和超大的后備箱空間可以為客戶提供舒適的出行體驗(yàn)，并滿足差異化出行需求。新車采用1.5T高熱效混動發(fā)動機(jī)+單擋DHT動力總成，實(shí)現(xiàn)了純電與混動雙重模式的流暢切換，零百加速7.7秒，純電模式CLTC工況下的續(xù)航里程110km，綜合續(xù)航1100km，兼顧強(qiáng)動力與經(jīng)濟(jì)性的平衡。
　　投資建議：公司自主業(yè)務(wù)正在逐步恢復(fù)，攜手華為布局“尊界”品牌?；谇叭径葮I(yè)績我們上修2024、2025、2026年歸母凈利潤分別至9.41、11.00、14.15億元，分別對應(yīng)80.4、68.8、53.5 XPE，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險提示：1）下游需求不及預(yù)期；2）競爭格局惡化超預(yù)期。