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全球經(jīng)濟(jì)形勢影響疊加并購整合致Q3業(yè)績承壓
　　2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.58億元，同比增長19.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.52億元；2024年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元，同比增長1.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.24億元，環(huán)比虧損擴(kuò)大。全球景氣度下降及競爭加劇疊加公司并購整合效果顯現(xiàn)仍需時(shí)間，導(dǎo)致公司短期業(yè)績承壓，預(yù)計(jì)后期業(yè)績逐步釋放，我們下調(diào)公司2024年業(yè)績預(yù)測，并維持2025-2026年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤-0.04（-0.51）/1.39/2.89億元，對應(yīng)EPS分別為-0.05（-0.56）/1.54/3.20元/股，2025-2026年對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為43.0/20.7倍，公司深耕光子產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)積累深厚，并購整合完成后全面發(fā)力中游未來可期，維持“買入”評級。
　　收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，多重因素影響下盈利能力短期下滑
　　全球行業(yè)增速放緩競爭加劇導(dǎo)致公司工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格下降，收入和盈利能力面臨挑戰(zhàn)。同時(shí)瑞士并購納入的汽車業(yè)務(wù)呈現(xiàn)負(fù)毛利狀態(tài)，拉低供公司整體毛利水平。2024年前三季度公司單季度收入增速同比分別為17.38%、41.68%、1.49%；單季度毛利率分別為34.78%、29.92%、27.43%，分別下降9.41/11.43/27.90pct。費(fèi)用端，并購帶來員工薪酬增加，疊加公司加大研發(fā)投入力度，同時(shí)匯率波動帶來匯兌損失增加，導(dǎo)致整體費(fèi)用率有所上升。多重因素影響下，公司本年度業(yè)績承壓，2024年前三季度凈利潤分別為-0.16、-0.12、-0.24億元。
　　集高精尖技術(shù)之大成，調(diào)整期過后有望迎來曙光
　　公司成立以來持續(xù)收購全球頂尖光學(xué)技術(shù)和工藝提供商，2017年收購微光學(xué)元器件領(lǐng)導(dǎo)者德國LIMO、2024年收購微納光學(xué)領(lǐng)先玩家瑞士SMO、歐司朗新加坡及瑞士子公司相關(guān)微光學(xué)元器件部分研發(fā)和生產(chǎn)資產(chǎn)，不斷鞏固在微納光學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)力，具備優(yōu)異的技術(shù)潛力。業(yè)務(wù)層面，公司上游元器件業(yè)務(wù)技術(shù)能力不斷強(qiáng)化，中游應(yīng)用持續(xù)突破，泛半導(dǎo)體制程領(lǐng)域業(yè)績顯著增長；光通信領(lǐng)域與多個(gè)客戶建立合作關(guān)系；汽車領(lǐng)域激光雷達(dá)線光斑模組持續(xù)獲得客戶定點(diǎn)，微透鏡陣列大燈等產(chǎn)品持續(xù)配合客戶研發(fā)；醫(yī)療健康領(lǐng)域持續(xù)布局；未來前景可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭激烈、下游需求不及預(yù)期。